輕奢品牌之間的戰(zhàn)斗 Coach對收購Kate Spade勢在必得

2016年12月，美國輕奢品公司Coach首席執(zhí)行官Victor Luis告訴BoF，該公司已準(zhǔn)備好將更多品牌收入囊中。此前Coach在2015年1月，以超過5億美元現(xiàn)金支付形式收購輕奢鞋履品牌Stuart Weitzman。

　　“我們相信，蔻馳集團(tuán)（Coach Inc.）能比Coach品牌更大，”他說，“我們曾經(jīng)明確表示了，我們優(yōu)先考慮的事，就是利用Coach品牌擁有的專業(yè)知識打造偉大的品牌，而Coach做得尤為出色的就是在國際和國內(nèi)發(fā)展品牌。我們在全球范圍內(nèi)，特別是亞洲地區(qū)，Coach業(yè)務(wù)的發(fā)展表現(xiàn)非常出色�！�

　　而經(jīng)過數(shù)月市場的猜測，這個時刻已經(jīng)來臨。據(jù)兩家公司消息來源，Coach對Kate Spade的收購消息或?qū)⒃趲字軆?nèi)甚至幾天內(nèi)宣布。Coach的一位代表告訴BoF：“Coach長期以來的政策就是對謠言與猜測不予置評。”同時Kate Spade也拒絕進(jìn)行評論置評。

　　目前收購價格尚未得知，但有分析師認(rèn)為收購價格或?qū)⒏哂?0億美元。Cowen & Company公司在2017年3月一份報告中示，Kate Spade有80%的可能將目標(biāo)收購價提高至每股27美元。另外，Kate Spade & Company上周五在紐約證券交易所（紐交所代碼為KATE）錄得每股23.29美元價格。

　　2016年，Kate Spade & Company公布凈銷售額為14億美元，調(diào)整后的稅息折舊及攤銷前利潤達(dá)2.59億美元。Coach以凈銷售額45億美元、毛利30億美元、現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和投資19億美元結(jié)束了2016財年。

　　傳聞還表示，Kate Spade & Company（該上市公司曾名為Fifth & Pacific Companies、Liz Claiborne Inc.）的名字曾出現(xiàn)在2016年11月份的拍賣名單，當(dāng)時紐約對沖基金公司Caerus Investors暗示該公司業(yè)務(wù)被股票市場低估，或?qū)⒊蔀榫�明的收購對象。Michael Kors和Coach立即作為潛在買家浮出，但Coach因其著眼于長遠(yuǎn)、公開透明的策略能更好通過多元化資產(chǎn)增加股東價值更符合要求。

　　加之英國奢侈品公司Burberry拒絕Coach收購邀約的報道，Coach據(jù)傳曾經(jīng)亦在探索收購紐約品牌Diane von Furstenberg和Rebecca Minkoff，后者在2012年向私募基金TSG Consumer Partners出售少數(shù)股權(quán)（Coach拒絕發(fā)表對此發(fā)表評論）。

　　盡管Burberry拒絕此項邀約，知情人士表示Coach也并未進(jìn)一步評估Diane von Furstenberg與Rebecca Minkoff。發(fā)展重點在時裝Diane von Furstenberg應(yīng)該會對比有興趣。但盡管兩家公司在商店經(jīng)營都依賴批發(fā)業(yè)務(wù)，Coach更偏愛采用直面消費者的模式。約在一周前，財經(jīng)網(wǎng)站Benzinga拋出交易信息傳言，奢侈品巨頭開云集團(tuán)（Kering）正在考慮收購Coach（一位開云代表告訴BoF：“不幸的是，我們從來不針對市場傳言進(jìn)行評論”。Coach同樣拒絕評論。）

　　除積極股東投資人Caerus外，業(yè)內(nèi)人士表示Kate Spade對Coach來說也相當(dāng)具有吸引力，因為Kate Spade是一個真正的生活品牌，涉及消費者生活中的重大時刻，包括婚禮、訂婚、特殊場合與家庭生活等情境；另外長期以來，Coach傳統(tǒng)以來推出畢業(yè)禮物的概念，但實際上與畢業(yè)場合還是較為脫節(jié)。

　　2016年，Coach品牌的女裝手袋與其它皮具配飾凈銷售額達(dá)31億美元，全部男裝產(chǎn)品凈銷售額達(dá)7.25億美元，除去手袋等皮具產(chǎn)品的“全部其它”女裝產(chǎn)品（即鞋履與時裝）則為3.07億美元。Kate Spade女裝配飾為銷售額貢獻(xiàn)10億美元以上，但“服裝、珠寶等產(chǎn)品”銷售額（還包括規(guī)模小型的男裝業(yè)務(wù)）達(dá)3.5億美元。

　　與Coach一樣，手袋貢獻(xiàn)了Kate Spade主要銷售額，但其它產(chǎn)品（比如服裝，或許更重要的是文具、餐具等家用產(chǎn)品）同樣也占據(jù)了銷售額更大一部分。

　　“我們相信，隨著品牌的形象、對‘千禧一代’的獨特吸引力以及品牌在手袋、服飾、珠寶等多種品類取得的廣泛成功，Kate Spade在許多買家眼中都很吸引力，這也包括Coach，”瑞穗證券（Mizuho Securities）分析師Betty Chen在2016年12月一份筆錄中寫道。

　　Kate Spade的全球業(yè)務(wù)也在增長，2016年國際凈銷售額為2.02億美元，同比增長7%。這些數(shù)字本來還能更高，但又被其失敗項目抵消，比如關(guān)閉Jack Spade實體店與副線品牌Kate Spade Saturday門店、關(guān)停巴西直營業(yè)務(wù)。

　　“在皮具與全球發(fā)展方面，均具能帶動協(xié)同效應(yīng)，”Cowen & Company董事總經(jīng)理兼高級股權(quán)研究分析師Oliver Chen表示，“Kate Spate沒有過分分銷，在非手袋品類執(zhí)行也很有效�！�

　　但收購Kate Spade業(yè)務(wù)也并非完美。風(fēng)格更為時髦休閑、但因零售擴(kuò)張?zhí)�快而遭受破壞Kate Spade Saturday副線，以及一度成為市場主力軍但目前不斷縮水的男裝業(yè)務(wù)，表明Kate Spade任務(wù)有待完成。

　　盡管Kate Spade首席創(chuàng)意官Deborah Lloyd被認(rèn)為是將品牌從備受喜愛但依舊小眾的市場參與者轉(zhuǎn)變?yōu)槿�球�?a title="名品" target="_blank">名品牌的背后功臣，但該品牌堅持的美學(xué)靈感建立在1950、1960年代茶裙與波普印花古董衣，目前發(fā)展進(jìn)化緩慢，沒能及時反映不斷變化的消費者口味。

　　Kate Spade進(jìn)入蔻馳集團(tuán)過程后是否會經(jīng)歷商業(yè)或創(chuàng)意領(lǐng)域改造，仍有待觀察。2013年，Coach在其長期創(chuàng)意總監(jiān)Reed Krakoff離職后聘請Stuart Vevers掌舵，品牌形象已改變方向，Stuart Weitzman亦于2016年聘請前Loewe設(shè)計師Giovanni Morelli接任品牌同名創(chuàng)始人的創(chuàng)意職務(wù)。

　　目前，Kate Spade員工和股東仍在耐心等待消息公布。但有分析師分析依舊有可能出現(xiàn)另一名投標(biāo)人能為Kate Spade提供更劃算交易。目前Coach可使用的現(xiàn)金支出約為8億美元，股票價格約為每股39美元。目前最有可能的另一投標(biāo)人Michael Kors或?qū)⒉捎脫Q股收購（目前該公司股票價格約為每股37美元）。

　　無論未來情況如何，明顯的是Coach董事會渴望推進(jìn)Kate Spade交易。 盡管Vevers對Coach品牌的振興在行業(yè)內(nèi)與消費者之中引起共鳴，董事會依舊認(rèn)為公司增長與股東價值增加將來自企業(yè)收購。Chen表示，“Coach增長率越來越接近中低單位數(shù)，增幅并不十分積極。要獲得更高零售價值，必須得加快增長�！�