別Under Armour 現(xiàn)在風(fēng)頭正健，其實(shí)已經(jīng)暗藏風(fēng)險(xiǎn)

因美國(guó)最大運(yùn)動(dòng)零售商 Foot Locker 老板的一句話，Under Armour 的股價(jià)從上周五開始下跌了 4.6%，市值蒸發(fā)了 6 億美元。

上周五，這家以條紋裁判服標(biāo)志聞名的零售商的 CEO Dick Johnson 稱：“庫(kù)里 2.0 和 2.5 在第三季度都賣得不錯(cuò)，庫(kù)里 3.0 是相當(dāng)新的產(chǎn)品，但比前兩款鞋的銷售放慢了一些�！�

投資者們并沒有反應(yīng)過激。Foot Locker 幾乎是 Under Armour 在美國(guó)最大的零售渠道，他們的看法對(duì)于批發(fā)業(yè)務(wù)占 69% 的 Under Armour 而言相當(dāng)重要。

庫(kù)里 3.0 廣告

盡管圍繞庫(kù)里本人的產(chǎn)品目前僅占 Under Armour 總銷售的 5% 左右，但他無疑是巴爾的摩運(yùn)動(dòng)品牌如今最具號(hào)召力的代言人，他身上的光環(huán)幫助品牌在籃球領(lǐng)域開辟疆土，之前已經(jīng)有媒體把他和耐克的 Jordan、LeBron 放在同一個(gè)位置。

根據(jù)運(yùn)動(dòng)用品零售數(shù)據(jù)追蹤機(jī)構(gòu) SsiData 今年 3 月統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，往前一年庫(kù)里籃球鞋的銷量已經(jīng)超過了所有其他的 NBA 球員：

NBA 球員鞋款年銷量排名：

Stephen Curry：1.6 億美元

Lebron James：1.5 億美元

Kevin Durant：8200 萬美元

Kyrie Irving：5100 萬美元

Kobe：1800 萬美元

數(shù)據(jù)來源：SsiData，2016 年 3 月

Under Armour 對(duì)庫(kù)里重視之高，除了以不到一年的節(jié)奏為他推出簽名鞋款，還表現(xiàn)在為他一人申請(qǐng)了 5 個(gè)商標(biāo)，以便之后打造更完善的個(gè)人品牌做準(zhǔn)備——“Fall Back（后退一步）”、“The Game's New Creative Genius（球場(chǎng)新星）”、“The Patron Saint of Underdogs（矮個(gè)子的標(biāo)桿）”、“The League's Most Unguardable Player（聯(lián)盟最難防守的球員）”、“Baby-Faced Assassin（娃娃臉殺手）”。

“一雙庫(kù)里的籃球鞋，成為這家公司初出茅廬的籃球業(yè)務(wù)的驚人推動(dòng)力。”《華爾街日?qǐng)?bào)》在去年如此評(píng)論道。由于上賽季庫(kù)里本人賽場(chǎng)的耀眼表現(xiàn)，Curry 2.0 銷售大漲，推動(dòng)品牌去年第三、第四季度的鞋類增長(zhǎng)分別達(dá)到 61%、95% 的夸張比率。但換句話說，庫(kù)里本人也是品牌最大的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。

本月初上市的庫(kù)里 3.0 籃球鞋是 Under Armour 趁著 NBA 新賽季推出的王牌產(chǎn)品，定價(jià) 140 美元（中國(guó)區(qū)售價(jià) 1299 人民幣），比庫(kù)里一代貴 20 美元，比二代貴 10 美元，價(jià)格和高幫實(shí)戰(zhàn)款或許增加了人們消費(fèi)的門檻，導(dǎo)致銷量不如預(yù)期。

如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)來看，實(shí)際上這并不是 Under Armour 過去一年唯一一次股價(jià)滑坡：今年 4 月、 10 月，Under Armour 股價(jià)分別下跌 50%、 16%。

4 月初，Under Armour 另一名重要的代言人，高爾夫世界冠軍 Jordan Spieth 在美國(guó)大師賽潰敗，隨后摩根士丹利的分析師將 Under Armour 的股票建議改為“拋售”。

10 月下旬，Under Armour 發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，公司警告投資者，Under Armour 的增長(zhǎng)將在未來兩年放緩，CEO Kevin Plank 公開表示，對(duì)短視的投資者將不予理會(huì)，并且還要繼續(xù)加大投入，這是為了未來的增長(zhǎng)。

Under Armour 面臨的問題固然有新興品類過于依賴代言人、增長(zhǎng)不夠穩(wěn)定的情況，但分析師下調(diào)股票評(píng)級(jí)的真正原因是，Under Armour 的核心業(yè)務(wù)服裝批發(fā)銷售正在收縮。

過去兩年，Under Armour 的季度增長(zhǎng)都保持在驚人的 30% 均值，但現(xiàn)在，盡管 Under Armour 的鞋類業(yè)務(wù)仍然保持 42% 的季度增長(zhǎng)，第三季度的總營(yíng)收已經(jīng)放緩至同比 22% 的 10.47 億美元。

摩根士丹利的分析師 Jay Sole 認(rèn)為， Under Armour 的女裝業(yè)務(wù)不夠時(shí)尚，在運(yùn)動(dòng)時(shí)尚風(fēng)潮競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈的情況下開始疲軟，而這可能是比庫(kù)里 3 銷量更值得注意的風(fēng)險(xiǎn)。

最初以針對(duì)窄眾市場(chǎng)起家的健身運(yùn)動(dòng)品牌如今面臨增長(zhǎng)的瓶頸期，但它們向綜合運(yùn)動(dòng)品牌轉(zhuǎn)型的布局仍然沒有完全發(fā)揮作用——今年的紐約時(shí)裝周上，Under Armour 發(fā)布了主打休閑時(shí)尚路線的 UAS 系列（UA Sportwears），比 Nike 的 Techpack 系列晚了一年，和 Adidas Athletics 相隔半個(gè)月，而籃球場(chǎng)上，品牌過于依賴庫(kù)里的問題仍然存在，正如開頭表現(xiàn)出來的那樣。

看起來激進(jìn)的 Kevin Plank 還需要再加把勁。