警報越來越頻 周大福中港銷售均進入負增長

繼莎莎國際后，又一家大型香港零售商反映中國經濟放緩使其短短兩年內再次進入負增長。

周大福珠寶集團有限公司周一公布的三季度經營數據顯示，中國內地和港澳市場的同店銷售在截至2018年12月31日的前三個月分別同比下滑7%和6%，同店銷量更雙雙大跌11%。而就在一、二季度，中國內地仍能先后取得4%和6%的同店銷售增長，港澳增幅更高達26%和23%。

管理層在季報中以“宏觀環(huán)境不明朗”解釋中港的放緩，又強調這兩大市場的同店平均售價維持正增長。但這只是受惠于黃金產品的單件重量增加。更甚的是，內地電子商務在銷量大增12%的同時，零售值卻按年減少7%，顯示個體消費力的下降。

在港澳市場，以銀聯、支付寶、微信支付和人民幣結算的內地游客銷售貢獻從去年同期的42%上升到47%，體現廣深港高鐵和港珠澳大橋對客流的帶動。11月內地訪港旅客人數按年猛增26%，人均消費也同比增長3%至2.1萬港元。

11月底周大福發(fā)布中期業(yè)績時已經預警，人民幣貶值、中國官方加強限制海外消費、環(huán)球金融市場波動以及中美貿易戰(zhàn)起伏對消費者信心的沖擊會導致下半財年增長放緩。11月香港零售業(yè)總銷貨價值創(chuàng)此前17個月的最低增長——1.4%，其中珠寶首飾、鐘表及名貴禮物的銷貨價值按年減少了3.9%。

本周中國官方的經濟數據亦加深了投資者對這個奢侈品行業(yè)關鍵市場的憂慮。按美元計12月中國出口按年下跌4.4%，進口大跌7.6%，均遠遜市場預期，且跌幅都創(chuàng)兩年新高，為2019年中國表現和全球需求埋下黯淡的伏筆。

法國奢侈品集團LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩軒、Kering SA (KER.PA) 開云集團和Hermès International SCA (HRMS.PA) 愛馬仕國際周一各收跌2.85%、2.46%和1.55%，意大利的Prada SpA 普拉達（1913.HK）及Moncler SpA (MONC.MI) 的跌幅更達到4.79%和3.02%。被Morgan Stanley & Chase Co. 摩根士丹利下調目標價后，丹麥珠寶商Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉急跌5.99%。

近兩個財年周大福中國內地和香港及澳門市場的同店銷售增長表現

周大福周一收報6.21港元，全日下跌0.8%，周二下挫最多2.9%至6.03港元的兩年新低。自從2018年6月上旬創(chuàng)出11.54港元的四年新高以來，至今該股重挫了47.7%。

Jefferies Group Inc. 杰富瑞上周以消費者信心疲弱、業(yè)績高對比基數和香港店租下跌空間有限為由，把周大福和六福集團的評級同時下調為“持有”，目標價也分別從9.5港元和32港元調低到5.6港元和20港元。三季度業(yè)績后該行把周大福目標價進一步調降至5.4港元，亦下調了今明兩年的盈利預測，并指出產品屬于高檔定位的周大福12月港澳市場惡化，情況比莎莎國際更差。上周宣布披露三季度港澳同店銷售同比下跌3.7%后，莎莎國際亦被多家大行下調評級和目標價。

野村同步削減了周大福的同店銷售和盈利預期，目標價從8.4港元調低到8.0港元。高盛認為三季度周大福港澳市場遜預期，而內地則符合預期，該行相信周大福利用特許經營模式拓展內地銷售網絡的策略能繼續(xù)推動收入增長，但同店銷售則難免出現倒退。

高盛給予周大福7.9港元的目標價和“中性”的評級，該行更看好六福集團，因為其2020年預測市帳率僅1.1倍。

在當前負面情緒占上風的背景下，仍難掩希望之光——中國內地市場。瑞士硬奢巨頭Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 歷峰集團在上周的季報中披露，2018年最后三個月中國內地的固定匯率計銷售增速從上半財年的高個位數進一步提升至雙位數；然而香港從上半財年的雙位數增長放緩，作為集團最大市場的亞太地區(qū)的固定匯率計銷售增長因此從上半財年的14%減慢到10%。RBC 加皇資本市場分析師認為Richemont SA 歷峰集團的亞洲表現仍然是亮點，而且其涵蓋Cartier 卡地亞和Van Cleef & Arpels 梵克雅寶的珠寶業(yè)務前景不俗。

研究公司CSG 及廣告公司Ruder Finn 在11月30日-12月11日期間針對1,385名去年購買奢侈品金額超過3.5萬美元的高端消費者的調查亦顯示，聲稱計劃今年會增加奢侈品支出的中國內地消費者比例從兩年前的42%提升至46%，而香港的比例為32%。CSG 執(zhí)行總監(jiān)Simon Tye 認為富裕消費者依舊樂觀，但他們的情緒有所減弱。

另一方面，市場研究公司Nielsen 尼爾森在“尼爾森內地旅客研究調查”中指出，超過90%的內地旅客表示未來12個月內有再次到港，而且旅游預算也有上升。

三季度內，周大福在內地和港澳各凈開設了259個零售點和4個零售點，把截至12月31日的全球零售點總數增加至3,085個。

SIHH 日內瓦國際高級鐘表展

今天開幕的SIHH 日內瓦國際高級鐘表展上，多個高端瑞表品牌高管均表示海外中國游客消費放緩后，他們把寄望放在中國內地市場，希望需求的轉移能彌補其它市場的倒退，畢竟中國人占個人奢侈品全球銷售的三分之一。

獨立瑞表品牌H. Moser & Cie. 亨利慕時首席執(zhí)行官Edouard Meylan 透露去年品牌在除大中華區(qū)外的所有地區(qū)都取得增長，10-11月劍拔弩張的中美貿易關系使中國需求減少，但是進入12月以來已經恢復，而且高單價豪表銷量（之高）甚至顯得不尋常。

LVMH SE 路威酩軒旗下品牌Hublot 宇舶的首席執(zhí)行官Ricardo Guadalupe 對路透社表示“注意到有輕微放緩”。他透露去年推動品牌需求的是中國二、三十歲的年輕客戶，Panerai 沛納海CEO Jean-Marc Pontroué 亦預計亞洲的千禧一代會購買更多不同款式的休閑手表。

Ricardo Guadalupe 相信除非中美關系破裂，這樣的趨勢可持續(xù)。Edouard Meylan 則指出除了中美貿易戰(zhàn)，行業(yè)還需面對美國政府局部關門和英國脫歐等一系列不穩(wěn)定因素。

周大福經營Franck Muller 法穆蘭、IWC 萬國表、Rolex 勞力士、Movado 摩凡陀等31個腕表品牌，上半財年鐘表業(yè)務占集團零售銷售的6.8%。