雅戈爾有沒有必要回歸服裝主業(yè)

不斷有消息傳出，雅戈爾想要回歸服裝主業(yè)，同時卻又不斷加碼房地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)。

近日，被業(yè)內(nèi)稱為“不務(wù)正業(yè)”的雅戈爾(600177.SH)發(fā)布公告稱，2018年一季度凈利潤預(yù)計增加86.80億元，同比增長近7倍;投資業(yè)務(wù)由于對中信股份會計核算方法變更，實現(xiàn)凈利潤96.67億元，較上年同期增加90.21億元，快趕上其2017年全年營業(yè)收入的98.94億元。

近年來，不斷有消息傳出，以投資、房地產(chǎn)、服裝為主營業(yè)務(wù)的雅戈爾想要回歸服裝主業(yè)，同時卻又不斷的加碼房地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士指出，從其業(yè)績表現(xiàn)與近期動作來看，雅戈爾回歸服裝主業(yè)仍需時間。

▋一季度凈利趕上去年全年營收

4月9日晚間，雅戈爾發(fā)布公告稱，公司2018年第一季度業(yè)績預(yù)計增加約86.80億，同比增長近7倍。值得注意的是，在扣除所述非經(jīng)常性損益事項后，公司一季度業(yè)績預(yù)計減少6.22億元，同比降低49.27%左右。

對于2018年第一季度業(yè)績預(yù)增的具體原因，雅戈爾在公告中表示，公司自2018年3月29日起對中國中信股份有限公司(以下簡稱“中信股份”)的會計核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長期股權(quán)投資、并以權(quán)益法確認(rèn)損益，由此公司所持中信股份對應(yīng)的凈資產(chǎn)可辨認(rèn)公允價值與賬面價值的差額93.02億元，將計入2018年第一季度營業(yè)外收入，增加當(dāng)期凈利潤93.02億元(以審計數(shù)據(jù)為準(zhǔn))。

公開資料顯示，雅戈爾于2015年通過新股認(rèn)購和二級市場買入的方式投資中信股份。截至2017年底，共持有中信股份14.5億股，投資成本約170.2億元，期末賬面值137.1億元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時表示，會計核算方式改變會導(dǎo)致上市公司利潤增加，但這種方式其實并不會形成真正的資產(chǎn)，而只是權(quán)益上的調(diào)整。

對此，記者致電雅戈爾董秘，對方以不接受電話采訪為由拒絕回復(fù)相關(guān)問題。

此外，公告顯示，雅戈爾大部分業(yè)績收入仍來源于投資業(yè)務(wù)。2018年第一季度雅戈爾服裝板塊完成營業(yè)收入13.67億元，較上年同期增長13.02%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.59億元，較上年同期增長18.4%。地產(chǎn)板塊完成營業(yè)收入2.5億元，由于當(dāng)期無集中交付項目，較上年同期降低88.39%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.2億元，較上年同期降低94.81%。另外，投資業(yè)務(wù)由于對中信股份會計核算方法變更，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤96.67億元，較上年同期增加90.21億元。

此前雅戈爾發(fā)布的2017年業(yè)績快報顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入98.94億，同比下滑33.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.55億元，同比下滑90.36%。對于業(yè)績下滑原因，雅戈爾表示主要受計提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響。經(jīng)減值測試，公司所投資的中信股份已發(fā)生減值，公司決定對其計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，以2017年末賬面值與投資成本之間的差額確認(rèn)減值損失，影響金額約為33.08億元。

▋搖擺的戰(zhàn)略，難回主業(yè)

據(jù)了解，早在1992年，雅戈爾就進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，并于1993年開始介入股權(quán)投資領(lǐng)域。近年，雅戈爾頻頻跨界至地產(chǎn)、金融投資，這些副業(yè)正逐漸成為雅戈爾收益的主要來源，而作為主業(yè)的服裝業(yè)務(wù)板塊正逐漸走向低谷。

雅戈爾近年來的業(yè)績報告顯示，服裝板塊貢獻(xiàn)的凈利潤占整體凈利潤的比重呈逐年下滑態(tài)勢。2015年，雅戈爾服裝板塊實現(xiàn)凈利潤6.51億元，較上年同期降低0.23%。2016年服裝板塊實現(xiàn)凈利潤5.47億元，較上年同期降低15.97%。

2017年，服裝板塊凈利潤有所上升。業(yè)績快報顯示，2017年雅戈爾服裝板塊實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.44億元，較上年同期增長 35.92%，而地產(chǎn)板塊實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.68 億元，較上年同期降低15.91%;投資業(yè)務(wù)受計提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的金額 33.08億元的影響，虧損16.72億元，較上年同期降低200.94%。

雖然服裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不亮眼，但雅戈爾高層卻不斷在釋放發(fā)力服裝板塊的信號。2017年11月28日，雅戈爾董事胡綱高曾表示，雅戈爾一直堅持做實業(yè)，2017年在服裝板塊共投入30億元用于營銷平臺的建設(shè)及專賣店的購置。去年底，雅戈爾集團發(fā)布“五年再造一個雅戈爾”的宣言，轉(zhuǎn)型商業(yè)模式。

而回歸服裝主業(yè)的同時，是雅戈爾在地產(chǎn)、投資板塊的接連發(fā)力。近日，雅戈爾發(fā)布公告稱，雅戈爾集團全資子公司蘇州瑯壹達(dá)企業(yè)管理有限公司，以10億元通過網(wǎng)絡(luò)競價成功競買天津億豪大廈。據(jù)了解，雅戈爾收購的億豪大廈位于天津市南開區(qū)，共有503套房產(chǎn)，總建筑面積約94911平方米，建成于2011年左右，包括商業(yè)裙房、寫字樓、公寓、車庫及附屬用房。數(shù)據(jù)顯示，2017年雅戈爾共斬獲了三塊地，總拿地金額為39.9億元。

2017年12月1日，雅戈爾發(fā)布公告稱其與控股子公司泓懿資本合作設(shè)立泓懿股權(quán)投資公司。雅戈爾作為有限合伙人出資9.9億元，泓懿資本作為普通合伙人出資100萬元。2017年12月4日，雅戈爾發(fā)布公告稱，擬全額認(rèn)購寧波銀行優(yōu)先配售部分可轉(zhuǎn)債13.16億元。

雅戈爾相關(guān)工作人員在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時表示，目前雅戈爾重心業(yè)務(wù)仍在服裝板塊，目前正投資2000余萬元建設(shè)西服流水線，將于4月底正式投產(chǎn)。此外，雅戈爾還將在 5年內(nèi)新開1000家實體店，滿足消費者需求。

鞋服行業(yè)獨立分析師、上海良棲品牌總經(jīng)理程偉雄表示，目前雅戈爾回歸服裝主業(yè)在某種程度上仍停留在口號中，其主要營利板塊仍然是房地產(chǎn)和投資。金融資產(chǎn)與房地產(chǎn)溢價高、 盈利空間大，更容易使其在短時間內(nèi)獲得利潤。