“一代鞋王”百麗的私有化之路將通向何處

百麗私有化之路將通向何處 

　　近來(lái)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“百麗賤賣”的消息終于塵埃落定，上市十年的鞋王將走上私有化之路。4月28日，百麗國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百麗國(guó)際”）發(fā)布公告表示，由高瓴資本集團(tuán)、鼎暉投資以及百麗國(guó)際執(zhí)行董事組成的財(cái)團(tuán)，向百麗國(guó)際提出私有化要約，總收購(gòu)價(jià)531億港元。

　　對(duì)此，百麗國(guó)際表示，公司目前亟須轉(zhuǎn)型，但轉(zhuǎn)型不乏風(fēng)險(xiǎn)，私有化有助于相關(guān)戰(zhàn)略的實(shí)施推進(jìn)。讓百麗國(guó)際迫切轉(zhuǎn)型的是業(yè)績(jī)近年來(lái)持續(xù)表現(xiàn)不佳。從截至2014年2月28日的財(cái)年四季度以來(lái)，百利國(guó)際同店銷售額連續(xù)13個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。此外，百麗國(guó)際的門店數(shù)量也大幅縮減，數(shù)據(jù)顯示，2016年6-8月，百麗國(guó)際以每天關(guān)閉3家門店的速度迅速縮減銷售網(wǎng)絡(luò)。然而，走向私有化之路的百麗國(guó)際的轉(zhuǎn)型之路也未必能暢通。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、品牌老化、設(shè)計(jì)觀念落后等各方面的因素，是導(dǎo)致以百麗為代表的傳統(tǒng)鞋服品牌逐漸衰落的重要原因，若無(wú)法在這些方面做出改變，贏回消費(fèi)者，即便私有化成功，百麗國(guó)際的未來(lái)將面臨較為嚴(yán)峻的發(fā)展形勢(shì)。

　　出售落定

　　4月28日，百麗國(guó)際發(fā)布的一則聯(lián)合公告坐實(shí)了此前的出售“傳聞”。不同的是，傳聞中百麗國(guó)際將“賤賣”442億港元，而由高瓴資本集團(tuán)、鼎暉投資及百麗國(guó)際執(zhí)行董事于武和盛放組成的財(cái)團(tuán)向百麗國(guó)際提出私有化要約，建議總收購(gòu)價(jià)高達(dá)531億港元。據(jù)悉，百麗國(guó)際的此次交易超過(guò)了此前萬(wàn)達(dá)商業(yè)345億港元的私有化總額，一躍成為港交所歷史上最大規(guī)模的私有化交易。

　　百麗國(guó)際公告顯示，此次交易每股價(jià)格為6.3港元，較停牌前最后交易日所報(bào)每股市價(jià)5.27港元溢價(jià)約19.54%；較百麗國(guó)際于聯(lián)交所所報(bào)52周最高收市價(jià)每股5.6港元溢價(jià)約12.5%。

　　此次私有化交易完成之后，高瓴資本集團(tuán)將擁有百麗國(guó)際56.81%股份，鼎暉投資將擁有12.06%的股份；包括于武、盛放在內(nèi)的百麗國(guó)際參與要約收購(gòu)的管理層將擁有余下的31.13%股份。

　　據(jù)悉，2007年在港交所上市的百麗國(guó)際市值最高時(shí)曾達(dá)到1500億港元，并在世界鞋類上市公司中位列第二。百麗國(guó)際隨后開始進(jìn)行線下零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。2010-2012年，百麗國(guó)際旗下品牌的門店數(shù)量每年凈增約1500家。據(jù)百麗國(guó)際年報(bào)顯示，鞋類業(yè)務(wù)門店最多時(shí)曾達(dá)到14128家。在此期間，百麗國(guó)際的凈利潤(rùn)也以20%以上的速度高速增長(zhǎng)。

　　百麗國(guó)際首席執(zhí)行官盛百椒曾表示，“凡是有女人的地方，就有百麗”。數(shù)據(jù)顯示，鼎盛時(shí)期的百麗國(guó)際曾占據(jù)女鞋市場(chǎng)近50%的份額，并連續(xù)12年問(wèn)鼎中國(guó)女鞋銷售榜榜首。

　　業(yè)績(jī)下滑

　　過(guò)去的輝煌并未讓百麗國(guó)際在鞋服行業(yè)下行的趨勢(shì)中幸免。此次出售的背后便是百麗國(guó)際近來(lái)持續(xù)下跌的業(yè)績(jī)。

　　3月19日，百麗國(guó)際發(fā)布了2016/2017財(cái)政年度盈利警告顯示，截至2017年2月28日，董事會(huì)預(yù)計(jì)百麗國(guó)際凈利潤(rùn)同比減少約15%-25%，主要是由于鞋類業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)疲軟，導(dǎo)致部分與鞋類業(yè)務(wù)有關(guān)的商譽(yù)及其他無(wú)形資產(chǎn)因減值而需計(jì)提減值虧損；同時(shí)，鞋類業(yè)務(wù)的收入、毛利以及凈利潤(rùn)較去年同期下降明顯。

　　記者查閱百麗國(guó)際近年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2015/2016財(cái)年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，鞋類業(yè)務(wù)銷售收入下降8.5%，凈利潤(rùn)大幅下降38.4%。截至2014年2月28日的財(cái)年四季度以來(lái)，百利國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)同店銷售額連續(xù)13個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。

　　與凈利下滑同時(shí)發(fā)生的是“關(guān)店潮”。2015/2016財(cái)年，百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)零售網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)入收縮狀態(tài)，截至2016年2月29日，零售網(wǎng)點(diǎn)凈減少366家至13762家門店。截至2017年2月28日，百麗集團(tuán)的鞋類業(yè)務(wù)門店數(shù)量再度減少到13062家，門店凈減少數(shù)量約700家。據(jù)百麗國(guó)際公告顯示，門店網(wǎng)絡(luò)雖龐大，但公司主要銷售渠道是百貨商場(chǎng)，客流量被電商與其他新興零售渠道如購(gòu)物中心等分流。

　　中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬指出，近年來(lái)，隨著商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格的攀升，百麗國(guó)際如此龐大的門店系統(tǒng)，已對(duì)公司發(fā)展造成巨大的成本壓力；而伴隨著成本不斷上升，單店盈利能力相應(yīng)下滑，此消彼長(zhǎng)，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)。

　　事實(shí)上，為了應(yīng)對(duì)各方面的沖擊，百麗國(guó)際管理層曾多次表示要進(jìn)行轉(zhuǎn)型。據(jù)悉，百麗國(guó)際早在2009年便成立了電商平臺(tái)“淘秀網(wǎng)”，2011年成立了優(yōu)購(gòu)網(wǎng)。除了自己成立電商平臺(tái)之外，百麗國(guó)際還與阿里巴巴、京東合作，布局線上業(yè)務(wù)。與其他國(guó)內(nèi)鞋服品牌相比，百麗國(guó)際是較早向互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的傳統(tǒng)企業(yè)�？上У氖�，百麗國(guó)際與許多國(guó)內(nèi)鞋服企業(yè)一樣，更多將線上平臺(tái)作為清理庫(kù)存、尾款的渠道，這也成為百麗國(guó)際未能順利在電商方面有所建樹的重要原因。

　　獨(dú)立服裝評(píng)論員馬崗指出，對(duì)于像百麗國(guó)際這樣以線下實(shí)體店為主的大企業(yè)，在做線上線下融合之時(shí)，這種傳統(tǒng)企業(yè)實(shí)際上擔(dān)心線上會(huì)影響到實(shí)體店銷售狀況，從而制約了線上的發(fā)展。而由于團(tuán)隊(duì)內(nèi)部對(duì)線上線下發(fā)展的認(rèn)識(shí)不同，致使電商公司的領(lǐng)導(dǎo)層也跳槽離開，最終導(dǎo)致電商發(fā)展走向失敗。

　　前途未卜

　　百麗國(guó)際管理層曾多次表示“不轉(zhuǎn)型就會(huì)死掉”的觀點(diǎn)。針對(duì)此次私有化，百麗國(guó)際也在公告中稱，轉(zhuǎn)型對(duì)提升公司競(jìng)爭(zhēng)力與鞏固在中國(guó)女鞋市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)領(lǐng)導(dǎo)地位十分必要；聯(lián)合要約人計(jì)劃向百麗國(guó)際投入財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)資源，與公司攜手合作積極探索、嘗試新的零售模式；實(shí)踐一系列轉(zhuǎn)型及創(chuàng)新舉措，并在技術(shù)、物流及人才方面投放大量資源。因轉(zhuǎn)型不乏風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略在公司獲私有化、并且不受公開股票市場(chǎng)短期紛擾影響的情況下，能夠得以更有效的實(shí)施。

　　朱丹蓬分析指出，私有化對(duì)目前的百麗國(guó)際來(lái)講，從組織架構(gòu)到公司治理是有一定好處的。因?yàn)樗接谢�之后，百麗�?guó)際變成了“中央集權(quán)制”，不再受制于董事會(huì)等各方面意見，在決策方面會(huì)更快速便捷。但這也將導(dǎo)致百麗國(guó)際因此失去轉(zhuǎn)圜的余地，要么成功，要么失敗。

　　事實(shí)上，百麗國(guó)際品牌本身的老化、設(shè)計(jì)更新速度慢等問(wèn)題也成為消費(fèi)者流失、銷量不斷下滑的重要因素。

　　據(jù)北京商報(bào)記者此前走訪發(fā)現(xiàn)，百麗國(guó)際旗下?lián)碛械谋姸嗥放埔呀?jīng)出現(xiàn)品牌老化、設(shè)計(jì)過(guò)時(shí)、定價(jià)過(guò)高等問(wèn)題。北京商報(bào)記者在位于新中關(guān)購(gòu)物中心的百麗門店發(fā)現(xiàn)，多數(shù)鞋款在打折銷售，店里僅有兩三名工作人員，顧客稀少。僅一街之隔的位于歐美匯購(gòu)物中心的熱風(fēng)門店則熱鬧許多，試穿購(gòu)買的顧客基本上坐滿了店內(nèi)的長(zhǎng)椅。北京商報(bào)記者登錄百麗天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，銷量最好的一款鞋月成交量為1714筆，鞋類產(chǎn)品價(jià)位約為400元；而熱風(fēng)天貓旗艦店的鞋類產(chǎn)品定價(jià)約200元，銷量最好的一款月成交量高達(dá)3.5萬(wàn)筆。

　　朱丹蓬表示，消費(fèi)觀念改變是必然的，百麗未能跟上消費(fèi)者的節(jié)奏。實(shí)際上，現(xiàn)在的消費(fèi)者對(duì)商品要么要求時(shí)尚設(shè)計(jì)，要么要求高性價(jià)比，但百麗國(guó)際目前僅在品牌知名度上占有優(yōu)勢(shì)，但在款式與性價(jià)比方面均跟不上消費(fèi)者需求，定位出現(xiàn)模糊。企業(yè)發(fā)展得比較大之后，如何轉(zhuǎn)型、如何精準(zhǔn)對(duì)接新生代與新興消費(fèi)者的核心需求出現(xiàn)很多問(wèn)題。