高瓴資本集團(tuán)牽頭收購(gòu)百麗 一代鞋王宣布私有化

終于落地，一只懸了許久的靴子！第一財(cái)經(jīng)獲悉，國(guó)內(nèi)知名品牌，一代鞋王百麗國(guó)際集團(tuán)走到了歷史的拐點(diǎn)，正式宣布私有化。由高瓴資本集團(tuán)(Hillhouse Capital Group)牽頭、鼎暉投資以及百麗國(guó)際控股有限公司的執(zhí)行董事于武和盛放參與組成的財(cái)團(tuán)，宣布向百麗國(guó)際提出私有化建議，建議收購(gòu)總價(jià)531億港元。

至此，2007年即在香港聯(lián)交所上市的鞋王百麗國(guó)際的上半場(chǎng)落幕，開啟了二次創(chuàng)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的征程。百麗國(guó)際希望通過(guò)此次私有化運(yùn)作，借助高瓴、鼎暉的資金支持和運(yùn)營(yíng)資源，為轉(zhuǎn)型發(fā)展贏得關(guān)鍵窗口期。

百麗國(guó)際出售止損 因下猛藥才能治沉疴

其實(shí)最近一段時(shí)間，便不時(shí)有百麗國(guó)際出售的傳聞，業(yè)內(nèi)也不乏各種一代鞋王落幕的感慨，其實(shí)，看似空穴來(lái)風(fēng)的背后，實(shí)則是百麗國(guó)際以及整個(gè)中國(guó)傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境和掙扎。

近年來(lái)，百麗國(guó)際的鞋類業(yè)務(wù)遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。一方面，快速發(fā)展的電商平臺(tái)為顧客提供了便捷的服務(wù)、具有吸引力的價(jià)格以及更廣大的產(chǎn)品選擇范圍，因此不斷提升其在整體鞋類市場(chǎng)的份額。

另一方面，百麗國(guó)際主要依賴百貨商店這一傳統(tǒng)渠道，其客流量已被電商和購(gòu)物廣場(chǎng)等其他零售新興渠道嚴(yán)重分流而銳減。盡管百麗國(guó)際于過(guò)去幾年采取了一系列措施來(lái)應(yīng)對(duì)快速變化的零售環(huán)境以求改善業(yè)績(jī)，但收效甚微，并未能成功反轉(zhuǎn)局勢(shì)。

百麗國(guó)際的鞋類業(yè)務(wù)遭受大幅下滑，從2014財(cái)年第四季度以來(lái)同店銷售額錄得連續(xù)13個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。今年二月百麗國(guó)際發(fā)布了2016年業(yè)績(jī)盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2016/2017年全年利潤(rùn)下滑15% - 25%。

為此，百麗國(guó)際首席執(zhí)行官盛百椒表示，“百麗國(guó)際正處于形勢(shì)嚴(yán)峻、亟需轉(zhuǎn)型的關(guān)口。毋庸置疑的是，只有將我們傳統(tǒng)的零售模式與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)模式充分融合，再加上行之有效的新戰(zhàn)略和執(zhí)行能力，我們才能繼續(xù)保持百麗國(guó)際的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�！�

根據(jù)建議，聯(lián)合要約方將向百麗國(guó)際股東支付注銷價(jià)格為每股6.30港元的現(xiàn)金。該價(jià)格相對(duì)最后一個(gè)交易日(包括該日)前90個(gè)交易日的平均收盤價(jià)4.91港元溢價(jià) 28.38% 。同時(shí)，價(jià)格相對(duì)最后一個(gè)交易日(包括該日)前10個(gè)交易日的平均收盤價(jià)5.10港元溢價(jià)23.60%，亦較建議宣布日前52周最高收盤價(jià)5.60港元溢價(jià)12.50%。以截至2016年8月31日的過(guò)去12個(gè)月的公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利為基準(zhǔn)，該注銷價(jià)格所代表的市盈率為18.71倍。

足見，不論是相對(duì)公允的交易價(jià)，亦或比較契合的轉(zhuǎn)型DNA和動(dòng)力，高瓴和鼎暉的出現(xiàn)，對(duì)百麗國(guó)際來(lái)說(shuō)當(dāng)屬及時(shí)雨。

高瓴集團(tuán)有何膽量接盤？

關(guān)于主導(dǎo)此次交易的為何是高瓴，引起了業(yè)內(nèi)的普遍好奇。

畢竟之前傳緋聞的對(duì)象一直是鼎暉投資，而且百麗國(guó)際還有各路戰(zhàn)略投資者可以選擇，比如電商巨頭，近兩年也都磨刀霍霍向零售，為新零售時(shí)代占領(lǐng)先機(jī)不斷攻城略地。百麗國(guó)際如此知名的品牌難道這些渠道商就沒動(dòng)過(guò)心思?

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)透露，品牌商和渠道商的整合不是方向，另外百麗國(guó)際業(yè)務(wù)下滑的時(shí)候有很多投資者在觀望，但目前只有高瓴和鼎暉真正提出了現(xiàn)金收購(gòu)報(bào)價(jià)，足見高瓴和鼎暉下了很大的決心。

高瓴資本集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨谙虻谝回?cái)經(jīng)表示，“我們深信高瓴集團(tuán)的長(zhǎng)期資本基礎(chǔ)，結(jié)合我們?cè)跀?shù)字化和公司運(yùn)營(yíng)方面的深厚經(jīng)驗(yàn)，必定可以幫助百麗國(guó)際通過(guò)施行必要的變革，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代重獲生機(jī)�！�

在投資圈，高瓴集團(tuán)以堅(jiān)持長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資著稱，不僅投資了騰訊、京東、美團(tuán)、滴滴出行、去哪兒和摩拜單車等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的領(lǐng)頭羊企業(yè)，也投資并長(zhǎng)期持有美的、格力、藍(lán)月亮、福耀玻璃和江小白等傳統(tǒng)行業(yè)公司。

在張磊看來(lái)，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性投資的特性能激發(fā)創(chuàng)新，增強(qiáng)可持續(xù)性，應(yīng)對(duì)新動(dòng)能成長(zhǎng)過(guò)程中對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)可能造成的沖擊，真正助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“對(duì)于高瓴來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性投資戰(zhàn)略的落地實(shí)施，需要?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)力支持。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)就要做好‘啞鈴’兩端的布局。一端是創(chuàng)新的滲透。創(chuàng)新已不僅僅局限在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域, 而是向生命科學(xué)、新能源、人工智能等廣泛的領(lǐng)域滲透�！畣♀彙�的另一端就是傳統(tǒng)企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，高瓴集團(tuán)幫助全球的傳統(tǒng)企業(yè)應(yīng)用科技創(chuàng)新做轉(zhuǎn)型，向更高效率、更精細(xì)化管理的方向演變，與企業(yè)共同去創(chuàng)造價(jià)值�！睆埨谠�表示。

同時(shí)，從運(yùn)行能力和人力資源來(lái)看，近幾年高瓴吸納了原百度高級(jí)副總裁、京東商城CEO沈皓瑜、有肯德基“教父”之稱的原百勝全球餐飲集團(tuán)董事會(huì)副主席,中國(guó)事業(yè)部主席兼首席執(zhí)行官蘇敬軾，原阿里巴巴B2B公司副總裁、美團(tuán)網(wǎng)COO干嘉偉等互聯(lián)網(wǎng)及傳統(tǒng)行業(yè)運(yùn)營(yíng)管理人才。

從以往投資歷史來(lái)看，通過(guò)長(zhǎng)期投資與企業(yè)家合作，創(chuàng)造持續(xù)的價(jià)值是高瓴常常采取的運(yùn)作方式。例如高瓴在入資京東后第二周，張磊曾安排劉強(qiáng)東前去美國(guó)的沃爾瑪總部，同時(shí)，還安排京東的管理層同大潤(rùn)發(fā)的高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行全天的經(jīng)營(yíng)管理跨界經(jīng)驗(yàn)交流，協(xié)助京東在物流和零售領(lǐng)域加強(qiáng)布局。也曾積極撮合京東與騰訊合作，積極促成藍(lán)月亮與京東平臺(tái)的合作等。

今年初高瓴還專門投資了一家電子商務(wù)科技公司Magento，為全球傳統(tǒng)零售及商務(wù)企業(yè)提供全渠道及數(shù)字化解決方案。此外，今年2月份，新加坡上市的物流地產(chǎn)巨頭普洛斯證實(shí)收到數(shù)份收購(gòu)要約。據(jù)媒體報(bào)道，在數(shù)家潛在收購(gòu)者當(dāng)中，最具競(jìng)爭(zhēng)力的是包括高瓴資本和普洛斯CEO梅志明在內(nèi)的財(cái)團(tuán)。此次收購(gòu)應(yīng)該也是高瓴在智能物流領(lǐng)域推動(dòng)傳統(tǒng)企業(yè)向電商企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一次嘗試。

想必，百麗國(guó)際此次決定合作，高瓴超強(qiáng)的“啞鈴”兩端的資源和運(yùn)營(yíng)人才儲(chǔ)備起了很大的催化作用。畢竟，之前百麗國(guó)際管理層在多個(gè)些場(chǎng)合表達(dá)過(guò)“不轉(zhuǎn)型就會(huì)死掉”等觀點(diǎn)。此次合作，百麗國(guó)際可利用高瓴的全球資源和數(shù)字化專業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，推動(dòng)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

“啟動(dòng)轉(zhuǎn)型是公司目前的當(dāng)務(wù)之急。要讓公司枝葉長(zhǎng)青，目前是進(jìn)行根本性改變的合適時(shí)機(jī)�；�于聯(lián)合要約方的長(zhǎng)期承諾與投入，我們認(rèn)為新的安排能夠讓聯(lián)合要約方的優(yōu)勢(shì)資源結(jié)合新一代管理層的干勁，帶領(lǐng)集團(tuán)持續(xù)健康發(fā)展。因此，本人和首席執(zhí)行官同意接受要約，為實(shí)現(xiàn)以上的改變創(chuàng)造條件�！卑冫悋�(guó)際創(chuàng)始人鄧耀表示。

盛百椒也認(rèn)為，“在選擇最佳的合作伙伴時(shí)，至關(guān)重要的是，聯(lián)合要約方著眼于長(zhǎng)期的投資，對(duì)于公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展做出了長(zhǎng)期而鄭重的承諾，并且擁有我們目前所必需的數(shù)字方面的專長(zhǎng)�！�

是否能為老品牌帶來(lái)新生機(jī)？

引入外部資源能否真的給這個(gè)老品牌帶來(lái)新的生機(jī)?尤其是近兩年一股彌漫全球的實(shí)體零售店關(guān)門大潮持續(xù)，遍地的“撤店倒計(jì)時(shí)”和“賠錢也要甩”，卻依然門可羅雀顧客寥寥，眾多知名老店關(guān)門，實(shí)體零售“哀鴻遍野”。

如若此次高瓴對(duì)百麗國(guó)際的收購(gòu)成功，加上鼎暉投資與百麗國(guó)際多年的合作經(jīng)驗(yàn)，到時(shí)候高瓴、鼎暉會(huì)如何整合他們的資源，助力百麗國(guó)際轉(zhuǎn)型，確實(shí)充滿想象。而且此次交易額之大，堪稱亞洲之最，隨之而來(lái)的挑戰(zhàn)不容小噓。

但不可否認(rèn)，面臨行業(yè)和社會(huì)大勢(shì)的雙重壓力，亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)的百麗國(guó)際在最需要助力的時(shí)候遇上了高瓴。背靠高瓴的投資經(jīng)驗(yàn)和資源池，百麗國(guó)際有機(jī)會(huì)將一系列包括TMT經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、人才、管理等資源優(yōu)化整合，進(jìn)行全渠道、新零售的有益嘗試，成為其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要砝碼。

如果百麗國(guó)際能和新的資本做好融合，利用高瓴和鼎暉運(yùn)營(yíng)、數(shù)字轉(zhuǎn)型的豐富經(jīng)驗(yàn)，重新挖掘新的價(jià)值，不失為雙贏的結(jié)果。屆時(shí)，不知道百麗國(guó)際的下半場(chǎng)能否再創(chuàng)另一個(gè)輝煌的時(shí)代，但最起碼，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大潮中它獲得了嘗試的機(jī)會(huì)和助力，迎來(lái)了轉(zhuǎn)型的窗口期�？梢灶A(yù)見到的是，一個(gè)知名品牌，經(jīng)過(guò)多年風(fēng)雨，仍然有振興的希望，是一件值得慶幸的事情。