增店不增收 通靈珠寶7成募資擬開店能否完成存疑

　   擬募資7.9億元，其中5.7億元用于新增店面，過(guò)去三年門店總數(shù)增加但營(yíng)收下滑

        “許多年之后，面對(duì)女兒出嫁的婚車隊(duì)伍，在通靈珠寶購(gòu)買鉆戒的那個(gè)遙遠(yuǎn)下午……”，通靈珠寶股份有限公司董事長(zhǎng)沈東軍近日在接受媒體采訪時(shí)，講述他從馬爾克斯《百年孤獨(dú)》中得到的靈感。

　　5月16日晚間，通靈珠寶出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的IPO預(yù)披露名單中，擬募集資金7.9億元，計(jì)劃于上交所掛牌。

　　在沈東軍馬爾克斯式的故事能否被消費(fèi)者接受之前，他先得確保公司能夠順利上市。他得讓投資者清楚：過(guò)去三年增長(zhǎng)緩慢的直營(yíng)店，在不遠(yuǎn)的將來(lái)是否真的可以井噴式發(fā)展;在過(guò)去三年門店的增長(zhǎng)并未帶來(lái)銷售增長(zhǎng)的時(shí)候，繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)張，是否是明智之舉;此外，僅有5個(gè)人的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，是否能承擔(dān)起其推出高端品牌的雄心。

　　主要募投項(xiàng)目能否完成存疑

　　5月16日，通靈珠寶在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露了IPO招股說(shuō)明書，計(jì)劃本次公開發(fā)行新股數(shù)量和股東公開發(fā)售股份數(shù)量合計(jì)最多不超過(guò)6079.89萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，擬募集資金7.9億元，計(jì)劃于上交所掛牌。

　　通靈珠寶從事鉆石和翡翠等珠寶首飾產(chǎn)品的零售業(yè)務(wù)，致力于產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌推廣及渠道建設(shè)。招股書稱，“品牌定位主張是創(chuàng)造值得‘下一代珍藏’的國(guó)際化高端珠寶品牌�！�

　　通靈珠寶表示，銷售渠道是珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈中增值最大的環(huán)節(jié)，并且零售終端直接接觸目標(biāo)消費(fèi)群體，是企業(yè)進(jìn)行品牌建設(shè)的重要渠道。“建立全國(guó)范圍內(nèi)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，是企業(yè)發(fā)展壯大的必經(jīng)之路�！�

　　通靈珠寶計(jì)劃加入到擴(kuò)張大軍之中。在此次IPO的募投項(xiàng)目中，其計(jì)劃募集5.7億元，投入營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目中，占總募投資金7成。

　　通靈珠寶計(jì)劃未來(lái)三年新增63家直營(yíng)店(包括8家旗艦店、55家標(biāo)準(zhǔn)店)、58家專廳，新增營(yíng)業(yè)面積11500平方米。新店全部投入運(yùn)營(yíng)后，其自營(yíng)店鋪(包括直營(yíng)店和專廳)數(shù)量將超過(guò)300家。

　　截至2013年12月31日，通靈珠寶總共擁有302家門店，其中自營(yíng)店200家，加盟店102家。

　　雖然認(rèn)識(shí)到建設(shè)強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)對(duì)于珠寶企業(yè)的重要性，不過(guò)，在過(guò)去三年，通靈珠寶在直營(yíng)店的擴(kuò)張上，并不順利。

　　招股書顯示，2011年初至2013年末，通靈珠寶旗下的直營(yíng)店僅凈增加了5家。特別是2013年，直營(yíng)店的增長(zhǎng)處于停滯狀態(tài)，該年，雖然新開了9家直營(yíng)店，但也關(guān)閉了9家，年初年末數(shù)目不變。

　　專廳的增長(zhǎng)在2013年也放緩。2011年，通靈珠寶專廳凈增數(shù)為79家，2012年，此數(shù)值為10，而2013年，僅凈增2家。

　　在此形勢(shì)下，通靈珠寶計(jì)劃用募集資金總額約7成，在未來(lái)三年新增63家直營(yíng)店、58家專廳。

　　“過(guò)去三年，直營(yíng)店幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，在此種背景下，宣稱未來(lái)3年將直營(yíng)店擴(kuò)充近一倍，這樣的擴(kuò)張速度，太夸張了�！币晃环治鰩煴硎�，很懷疑通靈珠寶此募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的可能性。

　　通靈珠寶稱，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)6.9億元的年均營(yíng)業(yè)收入，1.1億元的年均凈利潤(rùn)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，直營(yíng)店和專廳貢獻(xiàn)了超過(guò)85%的營(yíng)收。

　　“若新的募投項(xiàng)目不能順利開展，將會(huì)對(duì)通靈珠寶未來(lái)的收入產(chǎn)生較大的影響。”上述分析人士表示。

　　增店不增收 通靈珠寶稱不景氣

　　一方面，通靈珠寶能否按招股書所承諾的，建設(shè)更多的直營(yíng)店和專廳存在疑問(wèn);另一方面，報(bào)告期內(nèi)，雖然通靈珠寶門店總數(shù)在增加，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s無(wú)增長(zhǎng)。

　　招股書稱，2011年至2013年，通靈珠寶門店數(shù)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.48%。門店總數(shù)由2011年初的169家，增長(zhǎng)到2013年末的302家。

　　不過(guò)門店的增長(zhǎng)，并沒(méi)有給通靈珠寶帶來(lái)營(yíng)收的增長(zhǎng)。2011年至2013年，其營(yíng)業(yè)收入分別為12.54億元、11.68億元和11.67億元，連年下滑。

　　報(bào)告期內(nèi)，雖然直營(yíng)店的數(shù)目在緩慢增加，但是其銷售金額也現(xiàn)下降趨勢(shì)。2011年至2013年，其銷售金額分別為8.3億元、6.9億元、5.9億元。招股書稱，2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入降低系當(dāng)年直營(yíng)店銷售收入大幅度降低所致。

　　通靈珠寶將其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不振的原因，歸結(jié)于不景氣的市場(chǎng)環(huán)境。

　　不過(guò)，在同樣的市場(chǎng)環(huán)境中，同行業(yè)的珠寶公司及相關(guān)零售上市類公司的營(yíng)業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　明牌珠寶2012年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)了13.04%，2013年，該數(shù)值為28.57%;潮宏基2012年和2013年?duì)I業(yè)收入分別增長(zhǎng)了16.3%和35%。

　　招股書顯示，2012年，相關(guān)的零售類上市公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了11.02%，2013年前半年，增長(zhǎng)了10.9%，遠(yuǎn)高于通靈珠寶2013年前半年0.92%的增長(zhǎng)率。

　　在解釋自身營(yíng)收下降時(shí)，通靈珠寶歸結(jié)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差。但為了說(shuō)明公司所在行業(yè)的美好前景，通靈珠寶在招股書中表示，根據(jù)Frost&Sulivan報(bào)告預(yù)測(cè)，2010年至2015年中國(guó)珠寶零售市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率將超過(guò)GDP的增速。

　　顯然，通靈珠寶并沒(méi)有抓住這個(gè)增長(zhǎng)的契機(jī)。

　　研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)人數(shù)弱于同行

　　通靈珠寶的業(yè)務(wù)主要是以自主設(shè)計(jì)為主，并進(jìn)行自有品牌產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。不過(guò)，在研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)人數(shù)上，其遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　招股書顯示，通靈珠寶共有研發(fā)設(shè)計(jì)、技術(shù)人員5名，含設(shè)計(jì)主管一名，占職工總?cè)藬?shù)的比例僅為0.22%。每年組織設(shè)計(jì)人員參與一次國(guó)內(nèi)外大型的珠寶首飾展覽會(huì)。

　　根據(jù)2013年財(cái)報(bào)，其主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手潮宏基，總共擁有設(shè)計(jì)人員90人，占職工總?cè)藬?shù)的比例為1.96%;明牌珠寶的技術(shù)人員共計(jì)93人，占職工總?cè)藬?shù)比例達(dá)到8.06%。無(wú)論是絕對(duì)人數(shù)還是總職工數(shù)占比，這兩家都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通靈珠寶。

　　在推出新產(chǎn)品方面，通靈珠寶表示：“公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)的先進(jìn)水平，每年設(shè)計(jì)和推出數(shù)以百計(jì)的新產(chǎn)品。”而潮宏基2013年財(cái)報(bào)顯示，其年均推出自主設(shè)計(jì)款式超過(guò)5000款。

　　鑒于設(shè)計(jì)能力與同行存在的差距，通靈珠寶擬募集1713萬(wàn)元，建一個(gè)設(shè)計(jì)中心，計(jì)劃建設(shè)周期為12個(gè)月。

　　2011年上市的明牌珠寶，其募投項(xiàng)目中也計(jì)劃募集5246萬(wàn)元建設(shè)研發(fā)設(shè)計(jì)中心，計(jì)劃建設(shè)周期為2年。而當(dāng)時(shí)，明牌珠寶的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)已有44人，并稱“平均每1至2個(gè)月組織設(shè)計(jì)人員參與一次國(guó)內(nèi)外大型的珠寶首飾展覽會(huì)”，多于通靈珠寶的一年一次。

　　相比于明牌珠寶，通靈珠寶無(wú)論是從設(shè)計(jì)人員的基數(shù)，還是后期計(jì)劃投入資金上，都處于劣勢(shì)。

　　“對(duì)于珠寶商來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是否能夠引領(lǐng)潮流，是否具有自己的特征與個(gè)性，將會(huì)決定其能否成功�！必�(cái)富品質(zhì)研究院院長(zhǎng)周婷表示，“產(chǎn)品的獨(dú)特性將會(huì)是一個(gè)商家最具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的東西，而這依賴于設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的能力，設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)是支撐品牌的基礎(chǔ)�！�

　　周婷稱：“未來(lái)的珠寶市場(chǎng)，會(huì)越來(lái)越側(cè)重于私人定制產(chǎn)品�！�

　　在設(shè)計(jì)研發(fā)人員明顯少于同行的情況下，通靈珠寶是否有足夠?qū)嵙υO(shè)計(jì)出滿足市場(chǎng)的產(chǎn)品，贏得競(jìng)爭(zhēng)，存在疑問(wèn)。