斥資5985萬并購廣州集盛 凱撒皮具擴(kuò)張?zhí)崴?/h1>

分享到： | | | | 2011-8-13 00:00

凱撒股份此前在其招股說明書中曾這樣描述：“計(jì)劃用三年的時(shí)間收購及代理十個(gè)以上的知名皮具、皮革服裝品牌，把公司打造成多品牌經(jīng)營的高端服飾企業(yè)。”這一次，凱撒股份終于在其并購之路上邁出了第一步，而其擴(kuò)張大幕也由此拉開。

　　事實(shí)上，凱撒股份當(dāng)前啟動的擴(kuò)張和對優(yōu)勢資源進(jìn)行整合的戰(zhàn)略，也是勢在必行之舉。

　　此前廣發(fā)證券等券商機(jī)構(gòu)分析凱撒股份的競爭力時(shí)曾指出，公司主要產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率居前五，高端品牌所帶來的高贏利使得公司的毛利率、凈利率均居行業(yè)前列，但與品牌及贏利能力的領(lǐng)先優(yōu)勢相比，公司收入規(guī)模擴(kuò)張明顯處于劣勢。顯然，凱撒股份明白此點(diǎn)，并已開始付諸行動。

　　機(jī)構(gòu)視線

　　上市所帶來的資金及品牌紅利使得公司的規(guī)模擴(kuò)張成為可能，通過對品牌、渠道及產(chǎn)品的整合將使得公司品牌定位與規(guī)模擴(kuò)張不匹配的矛盾得以解決，公司未來的高增長可以預(yù)期。單一品牌向多品牌轉(zhuǎn)移，占領(lǐng)更大市場。計(jì)劃用三年的時(shí)間收購及代理十個(gè)以上的知名品牌，把公司打造成多品牌經(jīng)營的高端服飾企業(yè)。

　　公司自2008年起公司開始大力發(fā)展自營門店，其對于公司收入、毛利的貢獻(xiàn)占比分別達(dá)到30.84%、37.87%。自營店擁有的高毛利率、高單店收入及品牌示范效應(yīng)使得公司計(jì)劃上市3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“百家自營店”計(jì)劃。

　　男裝品牌是未來方向。男裝是最能體現(xiàn)公司高端定位、與公司的輕資產(chǎn)模式也最為相符的產(chǎn)品。同時(shí)男裝的毛利率一直領(lǐng)先于女裝及皮裝，因此公司選擇男裝作為未來發(fā)展的重心，且已在廣州著手組建男裝事業(yè)部，發(fā)揮地緣優(yōu)勢，吸引業(yè)內(nèi)高端人才。

　　預(yù)計(jì)公司2011年、2012年門店數(shù)量將達(dá)到325、382家，銷售收入分別為4.49億元、5.69億元，毛利率為49.34%、50.03%，對應(yīng)凈利潤為0.785億元、0.981億元。

　　———廣發(fā)證券馬濤認(rèn)為，上市成為凱撒擴(kuò)張的引擎

　　8月1日-5日的一周，大盤快速下行，周五受海外市場暴跌影響，A 股上證指數(shù)創(chuàng)出調(diào)整以來新低2605點(diǎn)。紡織服裝行業(yè)本周上漲0.23%，是僅有的幾個(gè)走紅板塊之一，凸顯防御價(jià)值，遠(yuǎn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)下跌2.51%。

　　我們維持對品牌服飾企業(yè)堅(jiān)定看好的投資觀點(diǎn)，特別是在大盤較弱的當(dāng)下，更凸顯其防御性的投資價(jià)值。我們認(rèn)為，對業(yè)績持續(xù)高增長的股票(三家家紡和戶外)應(yīng)該堅(jiān)定持有，任何系統(tǒng)性的調(diào)整都是介入的機(jī)會，對中估值股票(七匹狼、森馬服飾、美邦服飾和報(bào)喜鳥)依然有時(shí)間換空間的絕對收益機(jī)會存在，對中報(bào)預(yù)期良好、估值便宜的魯泰建議買入。

　　紡織服裝行業(yè)現(xiàn)階段基本處于消息面平淡期，我們認(rèn)為未來8、9月份陸續(xù)召開的品牌服飾公司2012年春夏訂貨會十分關(guān)鍵，特別是訂貨會上量、價(jià)增速的變化對行業(yè)板塊未來走勢十分重要。

　　———東方證券施紅梅認(rèn)為，紡織服裝板塊當(dāng)前防御價(jià)值凸顯

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