FILA助力18年凈賺41億的安踏，用高性價比成就平臺型體育集團！

安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏體育”）今天（2月26日）午間公布，截至2018年12月31日止年度，集團實現收益241.00億元人民幣(單位下同)，同比增長44.4%；毛利126.87億元，同比增長54.0%；經營溢利57.00億元，同比增長42.9%；股東應占溢利41.03億元，同比增長32.9%；每股基本盈利152.82分；宣派末期息每股28港仙，連同中期息全年合共派息78港仙。

安踏體育稱，集團的收益、經營溢利及股東應占溢利三項指標不單均創(chuàng)新高，更是連續(xù)五年保持雙位數的增長。

由于零售營運的貢獻增加，2018財政年度集團整體毛利率由上年同期的49.4%上升3.2個百分點至52.6%。雖然毛利率上升3.2個百分點，2018財政年度經營溢利率下降0.2個百分點至23.7%，主要由于銷售及分銷開支增加。

截至2018年12月31日，位于中國大陸的安踏店(包括安踏兒童獨立店)的數目共有10057家(2017年底：9467家)，位于中國內地、香港、澳門和新加坡的FILA店(包括FILAKIDS和FILAFUSION獨立店)數目共有1652家(2017年底：1086家)，而于中國的DESCENTE店數目共有117家(2017年底為64家)。

此外，安踏體育還宣布，2018年第四季度安踏品牌產品的零售金額(按零售價值計算)同比實現10%-20%的增長；2018年全年安踏品牌產品的零售金額(按零售價值計算)同比實現10%-20%的增長。

2018年第四季度其他品牌產品(包括2017年10月1日之后新加入集團的品牌)的零售金額(按零售價值計算)同比實現80%-85%的升幅。

2018年全年其他品牌產品(不包括2017年10月1日之后之后新加入集團的品牌)的零售金額(按零售價值計算)同比實現85%-90%的升幅。

公開資料顯示，安踏體育是國內領先的體育用品品牌企業(yè)之一，公司創(chuàng)立于1994年，并于2007年在香港交易所主板上市。公司主要從事設計、開發(fā)、制造、營銷及銷售安踏品牌體育用品，并向中國大眾提供專業(yè)的體育用品，包括運動鞋、服裝及配飾。近年來，公司采取“單聚焦、多品牌、全渠道”的發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦中國體育運動用品行業(yè)和市場，形成了多元化的品牌矩陣。

分析師認為，安踏體育主品牌采用高性價比戰(zhàn)略，產品以批發(fā)為主，在中低端運動用品市場占有明顯優(yōu)勢。FILA定位輕奢運動時尚，以直營為主，近年來持續(xù)高增長。2018年上半年公司總體收入增長44%至107.99億元，凈利潤同增34%至19.45億元。其中安踏品牌收入實現高雙位數增長，FILA收入同增80%+，成為公司收入增長的重要引擎。未來為了迎合新興消費觀，集團提前布局高端和細分市場先后收購了DESCENTE、KolonSport、KingKow、Sprandi，通過多品牌、全品類發(fā)展策略獲得可持續(xù)性增長。

財報顯示，2017年，安踏總共銷售超過6500萬雙鞋和8000萬件衣服，門店數量達到1萬家。2018年上半年，公司營業(yè)總收入108億元人民幣，同比增長44%；扣非歸母收入19.45億人民幣，同比增長34%。目前公司市值約887億元，是僅次于耐克和阿迪達斯兩大巨頭的全球第三大體育用品企業(yè)。

受益于明確的戰(zhàn)略定位和高效的運營管理，上市10年來，安踏體育從生產批發(fā)單一中低端品牌成長為運動用品全品類多品牌運營平臺，整體收入從2007年上市時的31.9億做到2017年的167億，超過同期本土第二名近一倍。2018年上半年公司營業(yè)收入增長44.06%至107.99億元，凈利潤同增34%至19.44億元，在收入高速增長的同時保持著超越國內和海外同行的盈利能力，公司過往9年平均EBITDAMargin為25.75%，對比2017年耐克、阿迪、李寧、安踏EBITDAMargin：耐克13.37%，阿迪11.89%，李寧10.32%，安踏27.42%。

目前安踏體育近60%左右的收入仍由公司主品牌安踏及安踏兒童的線上線下產品構成，從2018年上半年及2017年公司各品牌收入占比的對比中可以看出，2018年上半年，安踏體育主要增速由FILA成人及童裝的線上線下產品貢獻。FILA成為公司未來業(yè)績增長重要動力，品牌定位輕奢運動時尚，以直營為主，近年來持續(xù)高增長。2018年上半年FILA成人線下收入占比從2017年20%提升到18年上半年的25%左右；FILA線上整體收入及兒童線下收入都從2017年的低單位數提升到中單位數水平，增速超過100%。第一紡織網今天查閱財報也了解到，2018年，以FILA為代表的其他品牌產品，零售額則達到85%-90%的增幅。

財報顯示，目前安踏體育近60%左右的收入仍由公司主品牌安踏及安踏兒童的線上線下產品構成。從2018年上半年及2017年公司各品牌收入占比的對比中可以看出，2018年上半年，安踏體育主要增速由FILA成人及童裝的線上線下產品貢獻，FILA成為公司未來業(yè)績增長重要動力，品牌定位輕奢運動時尚，以直營為主，近年來持續(xù)高增長。2018年上半年FILA成人線下收入占比從2017年20%提升到18年上半年的25%左右；FILA線上整體收入及兒童線下收入都從17年的低單位數提升到中單位數水平，增速超過100%。

數據顯示，在線下門店方面，FILA品牌在中國大陸、香港、澳門及新加坡共有門店1652家(包括FILAKIDS及FILAFUSION獨立店)。

在國盛證券分析師鞠興�？磥�，安踏體育多品牌戰(zhàn)略始于FILA的收購，而FILA的高速發(fā)展呈現出公司對于收購品牌的運營管理能力日漸成熟，更重要的是安踏已經逐漸成為一個足以孕育多品牌的平臺型公司。分析來看，安踏體育多品牌戰(zhàn)略成功源于幾個因素：

1、收購品牌具備發(fā)展?jié)摿η疫\營相對穩(wěn)定：安踏體育以成為全球化的公司為愿景，相較于完全從內部孵化新品牌，公司從在全球范圍內尋覓具備發(fā)展?jié)摿η疫\營相對穩(wěn)定的品牌進行收購管理能夠更有效率的壯大細分品類業(yè)務，在收購過程中也能不斷積累對品牌運作的管理經驗。

2、獨立運營與引導發(fā)展相結合的管理模式：安踏體育內部下設多個品牌事業(yè)部，各個事業(yè)部分別負責各自品牌的研發(fā)設計、訂貨、電商運營，事業(yè)部制使得品牌運營相對獨立，能給制定有針對性的經營政策。另一方面公司對各個事業(yè)部切實的指導，督促各事業(yè)部制定符合品牌發(fā)展的計劃并落地執(zhí)行，使得多品牌實現高效發(fā)展。

3、強有力的平臺化體系支持：安踏體育負責為各個事業(yè)部提供法務、信息、物流等綜合性支持工作，平臺運營多年，多品牌運營能夠形成在供應鏈端、渠道端的規(guī)�；�效應進而降低成本，而在品牌營銷上公司擁有重要賽事和體育明星等資源予以支持。

鞠興海認為，經過了單聚焦、多品牌、全渠道戰(zhàn)略發(fā)展后，安踏體育未來的增長動力來自于主品牌中大貨的穩(wěn)健增張+童裝的迅速擴張，以及平臺高效運營下的多品牌策略帶來的發(fā)展?jié)摿Α３醪筋A計，安踏體育作為國內體育龍頭，在“單聚焦、多品牌、全渠道”的戰(zhàn)略下已形成產品/品牌/渠道和供應鏈端的核心競爭力。更重要的是，公司目前已經成長為可孕育多品牌的平臺型體育集團，未來隨著全球化戰(zhàn)略的開展將邁向更高臺階，預期2019-2020年凈利潤將分別達到51.8億元和63.7億元。