塵埃落定：Michael Kors以21億美元收購(gòu)Versace

美國(guó)紐約——昨日，Michael Kors宣布以21.2億美元的價(jià)格收購(gòu)意大利時(shí)裝品牌Versace。這一數(shù)字是Versace當(dāng)前收益的2.5倍，其利息、稅金、折舊和攤銷(xiāo)前收益（EBITDA）的22倍。

這筆主要以現(xiàn)金支付的交易（其中只有1.5億歐元以股票計(jì)算）預(yù)計(jì)在2019年第四季度完成，并在首年減緩盈利，在第二年Versace將開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

邁克高仕集團(tuán)（Michael Kors）在一份向投資者發(fā)布的簡(jiǎn)報(bào)中表示，集團(tuán)即刻更名為Capri Holdings，并概述了對(duì)于Versace的未來(lái)計(jì)劃。包括將其全球零售店從200家增至到300家，建立電商業(yè)務(wù)，以及擴(kuò)大配飾和鞋類(lèi)的發(fā)展（目前該部分僅占公司業(yè)務(wù)的35%，集團(tuán)希望將其增至60%。）

在新的組織下，John D Idol仍將擔(dān)任Capri Holdings的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，同時(shí)也繼續(xù)擔(dān)任品牌Michael Kors的首席執(zhí)行官。Versace首席執(zhí)行官Jonathan Akeroyd及創(chuàng)意總監(jiān)Donatella Versace 也將繼續(xù)擔(dān)任現(xiàn)有職位。

“這對(duì)Versace來(lái)說(shuō)是一個(gè)激動(dòng)人心的時(shí)刻，” Donatella Versace在一份聲明中表示， 她的兄長(zhǎng)Santo和女兒Allegra同樣入股Capri說(shuō)明“我們保持著對(duì)Versace長(zhǎng)期成長(zhǎng)的信念，也遵守著對(duì)這個(gè)全新的全球時(shí)尚奢侈品集團(tuán)的承諾�！�

她還說(shuō)道：“我很自豪Versace在時(shí)尚和當(dāng)代文化中仍然擁有強(qiáng)大的感召力。Versace不僅是個(gè)帶有鮮明風(fēng)格的標(biāo)桿品牌，還具有包容性與多樣性，以及賦予人們表達(dá)自己的權(quán)力。Santo、Allegra和我都認(rèn)識(shí)到，接下來(lái)Versace將會(huì)充分發(fā)揮它的潛力�！�

輕奢巨頭此番行為顯然是為了搶占高端奢侈品市場(chǎng)更大的份額。從Michael Kors 2017年7月以12億美元收購(gòu)了高端鞋履品牌Jimmy Choo開(kāi)始便看中這塊蛋糕。它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手PVH Corp. 和Tapestry也在努力打造奢侈品品牌組合，更好地與主宰奢侈品市場(chǎng)的歐洲時(shí)尚巨頭們競(jìng)爭(zhēng)。

在收購(gòu)Versace的進(jìn)程中，Michael Kors還試圖通過(guò)關(guān)閉折扣店來(lái)減少對(duì)實(shí)體銷(xiāo)售的依賴，以至扭轉(zhuǎn)品牌核心產(chǎn)品銷(xiāo)量的下滑。8月份，公司表示，預(yù)計(jì)今年的銷(xiāo)售額將保持平穩(wěn)，利潤(rùn)率持上身趨勢(shì) 。Michael Kors集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，截至今年3月，最新財(cái)政收入為47億美元，其中2.22億美元來(lái)自Jimmy Choo，同店銷(xiāo)售額比去年增長(zhǎng)了0.2%。

就其本身而言，Versace在流行文化中有有著響當(dāng)當(dāng)?shù)拿�聲與威望。但多年來(lái)，它一直在深耕發(fā)展類(lèi)似規(guī)模的業(yè)務(wù)，一度為了籌集資金打算公開(kāi)上市。2009年，該公司的銷(xiāo)售額僅為2.7億歐元（約3.18億美元），虧損接近8,000萬(wàn)歐元（約9,400萬(wàn)美元）。

事實(shí)上，品牌在上世紀(jì)90年代末到2011年間不斷虧損，以至于Versace家族在2014年向黑石（Blackstone）出售了公司估值14億美元，20%的股份。

“歸根結(jié)底，Versace是一個(gè)沉睡的巨人，單單因?yàn)樗�全球的威望”時(shí)任首席執(zhí)行官的Gian Giacomo Ferraris 曾在2015年對(duì)BoF這樣說(shuō)。“我們保持著性別平衡，作為一個(gè)品牌，擁有非常強(qiáng)大的國(guó)際認(rèn)可，強(qiáng)大的DNA和一個(gè)傳奇的歷史。如果在某種程度上[我們可以]喚醒這個(gè)巨人——天啊，你將會(huì)擁有多么強(qiáng)大的力量��！”

品牌現(xiàn)任首席執(zhí)行官Jonathan Akeroyd 于2016年加入Versace。在此之前，他曾在Alexander McQueen任職12年。而Versace家族企業(yè)吉維控股（Givi Holding）掌握著Gianni Versace SpA在黑石所持有股權(quán)外的80%股權(quán)。2017年，Versace凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)歐元（合約1800萬(wàn)美元），凈虧損740萬(wàn)歐元（約870萬(wàn)美元）。該期間收入持平，不到8億美元。Versace更是在2017年關(guān)閉42家門(mén)店，并計(jì)劃在明年年初推出一種全新的零售模式。

Akeroyd在一份聲明中說(shuō)：“自兩年前我加入Versace以來(lái)，我們的重點(diǎn)放在了利用公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)和在全球范圍內(nèi)強(qiáng)大的品牌知名度上，這讓我們?cè)谒�有地區(qū)都獲得了顯著的利潤(rùn)增長(zhǎng)。Donatella無(wú)與倫比的眼光使我們的品牌持續(xù)成長(zhǎng)。我很高興加入Capri Holdings，這會(huì)成為加速我們?nèi)�球增長(zhǎng)的利器�！�

分析師Mario Ortelli認(rèn)為Versace差強(qiáng)人意的利潤(rùn)恰恰意味著反向增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。Versace的品牌意識(shí)與Gucci、Armani類(lèi)似，“但如果你觀察收入比，它卻無(wú)法與其他兩個(gè)品牌相提并論�！敝灰�定位與產(chǎn)品保持一致，特別是在皮具上，意味著Versace仍有機(jī)會(huì)改變。Ortelli補(bǔ)充說(shuō) ：“這對(duì)Michael Kors來(lái)說(shuō)是個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)，但最終是否可以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要時(shí)間和出色的執(zhí)行力�！�

Capri為何會(huì)看中Versace的盈利能力？

當(dāng)Capri在房地產(chǎn)和媒體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行摸索時(shí)，通過(guò)收購(gòu)Versace將解鎖一些節(jié)省成本的協(xié)同作用。但合并的公司還有很長(zhǎng)的路要走，規(guī)模才能接近像開(kāi)云集團(tuán)（Kering）和路威酩軒集團(tuán)（LVMH）這樣的歐洲企業(yè)集團(tuán)。就去年來(lái)看，Michael Kors、Jimmy Choo和Versace帶來(lái)的收入總和比開(kāi)云旗下的單一品牌Gucci還要少。

MainFirst的分析師John Guy說(shuō)：“我認(rèn)為，擁有三個(gè)品牌并不一定會(huì)像路威酩軒集團(tuán)這樣的玩家一樣帶來(lái)同樣火力。但總歸有一些好處。”

更重要的是，Capri希望攀升高端市場(chǎng)，并聲稱(chēng)擁有更大份額的奢侈品銷(xiāo)售才是主賽道：貝恩數(shù)據(jù)顯示，今年的奢侈品銷(xiāo)售總額預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)8%，超過(guò)該公司過(guò)去依賴的中端市場(chǎng)（去年銷(xiāo)售額的65%來(lái)自包括手袋在內(nèi)的中端配飾）。

除此之外，Versace還將生產(chǎn)奢侈品服飾的專(zhuān)業(yè)知識(shí)帶到了這個(gè)剛剛萌芽的時(shí)尚集團(tuán)，這也是品牌收入來(lái)源的絕大部分所在。相比之下，Michael Kors的收入21%來(lái)自鞋履，25%則來(lái)自皮具。（Michael Kors成衣目前授權(quán)于Gibo制造。）

雖然Jimmy Choo、Michael Kors 和Versace可能不會(huì)在所有方面都保持一致，但每個(gè)品牌都確實(shí)具有獨(dú)一無(wú)二的魅力，這種魅力為萌發(fā)新枝的集團(tuán)帶來(lái)了某種公認(rèn)的美學(xué)閃光點(diǎn)。BlueFin分析師Rebecca Duval說(shuō)：“Michael Kors就像噴氣式飛機(jī)；有時(shí)有點(diǎn)過(guò)火，但卻在閃閃發(fā)光，這符合Versace的（美學(xué)）理念。但總體而言,這樣的收購(gòu)會(huì)讓目前的奢侈品市場(chǎng)火上澆油……我認(rèn)為，當(dāng)下每個(gè)人都在尋求并購(gòu)，隨著宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)仍有大把機(jī)會(huì)�！�

Versace導(dǎo)致Michael Kors 股價(jià)暴跌

許多Kors的分析師和投資者都在質(zhì)疑，這家以奢華著稱(chēng)的意大利時(shí)裝屋如何與美國(guó)品牌相適應(yīng)，因?yàn)镸ichael Kors的銷(xiāo)量主要由低檔商品帶動(dòng)，包括均價(jià)低于400美元的手袋。一些人則認(rèn)為，對(duì)于一家盡管擁有知名度，卻一直難以實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)且常常虧損的公司來(lái)說(shuō)，20億美元的價(jià)格實(shí)在太高了。星期一，Michael Kors股價(jià)下跌了8%。

William Blair分析師Dylan Carden說(shuō)：“Michael Kors瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)尋找奢侈品牌，但收購(gòu)金額遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。”

然而，近年來(lái)，時(shí)裝品牌被收購(gòu)的金額比起其本身價(jià)值要高得多，包括Balmain，Balmain在2016年被卡塔爾支持的投資基金Mayhoola以5億美元（5.88億美元）的價(jià)格收購(gòu)，是其EBITDA的14倍。今年8月，意大利時(shí)尚集團(tuán)Zegna以5億美元的價(jià)格收購(gòu)了Thom Brown 85%的股份，而該公司在2016年的年收入僅為1億美元。

據(jù)媒體報(bào)道，Capri不是唯一對(duì)Versace感興趣的公司。Versace吸引了全球大部分大型時(shí)尚企業(yè)集團(tuán)的興趣，從路威酩軒集團(tuán)和開(kāi)云集團(tuán)到美國(guó)有的PVH公司和Tapestry。這筆交易可能會(huì)促使這些當(dāng)局者進(jìn)行新的收購(gòu)動(dòng)作。

Carden指出，雖然該行業(yè)沒(méi)有給私人股本公司留下“廣闊的牧場(chǎng)”，但仍有一些公司在拿準(zhǔn)時(shí)機(jī)，他指的是Tory Burch投資人高盛（Goldman Sachs）旗下的Tresalia Capital在今年早些時(shí)候，有意出售其股權(quán)，“ Furla、Longchamp都還在，所以他們有的是機(jī)會(huì)�！�

創(chuàng)立于1978年的Versace最近掀起了一股1980年代末和90年代初的懷舊風(fēng)潮，它回溯到1997年被暗殺的已故設(shè)計(jì)師Gianni Versace最具標(biāo)志性的造型�！度A爾街日?qǐng)?bào)》記者Deborah Ball于2010出版的《范思哲家族（House of Versace）》年以及美國(guó)電視導(dǎo)演Ryan Murphy在2018年執(zhí)導(dǎo)的根據(jù)《名利場(chǎng)》作家Maureen Orth在1999年出版的書(shū)籍改編的列影片《詹妮·范思哲遇刺案：美國(guó)犯罪故事（The Assassination of Gianni Versace: American Crime Story）》都記錄了品牌的興衰和設(shè)計(jì)師令人遺憾的離去 。

創(chuàng)意總監(jiān)Donatella Versace自從她哥哥去世后就一直領(lǐng)導(dǎo)著這時(shí)間裝屋，盡管過(guò)去兩年里外界一直有Donatella Versace即將讓賢的猜測(cè)。而傳聞中的繼任對(duì)象Riccardo Tisci如今已是Burberry的寵兒，而另一個(gè)經(jīng)常被提及的名字Kim Jones——最近也從Louis Vuitton跳槽Dior。

Idol在一份聲明中說(shuō)，Donatella將繼續(xù)在公司擔(dān)任創(chuàng)意總監(jiān)的職位。“Donatella的標(biāo)志性風(fēng)格是Versace設(shè)計(jì)美學(xué)的核心，”他說(shuō)，“我很高興能有機(jī)會(huì)在Versace的下一章中與Donatella繼續(xù)合作�！�

但無(wú)論她在創(chuàng)意領(lǐng)域堅(jiān)挺多久，Versace的全球品牌認(rèn)可讓它始終引人注目，并充滿未來(lái)。雖然公司年銷(xiāo)售額不到10億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于Louis Vuitton、Gucci、Saint Laurent等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但Saint Laurent同樣也是作為成衣而非皮具制造商起家的。有機(jī)會(huì)擴(kuò)大其配飾和美妝產(chǎn)品，并擴(kuò)大其定價(jià)結(jié)構(gòu)，這意味著Versace依然持有巨大的增長(zhǎng)潛力。（該品牌最近與最受街頭服飾愛(ài)好者喜愛(ài)的Kith合作，表明Versace有興趣做出超越其副線Versus的嘗試。）

但問(wèn)題是：Capri確定是做這筆買(mǎi)賣(mài)的最佳人選嗎？

有一件事是肯定的，私人股本公司黑石（Blackstone）將在預(yù)計(jì)不到五年的時(shí)間內(nèi)，從約2.8億美元的投資中賺取約1.2億美元，這家服裝公司將為其帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

黑石董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Stephen A. Schwarzman在一份聲明中說(shuō)：“在過(guò)去的五年里，黑石公司有幸與Donatella的管理團(tuán)隊(duì)合作，我們?cè)趲椭鶹ersace加速增長(zhǎng)方面發(fā)揮了不可或缺的作用�！蔽覀兿Ｍ鸙ersace能在下一章中繼續(xù)取得成功。

看來(lái)，那個(gè)曾今私有化的時(shí)尚世界將一去不再?gòu)?fù)返。