中美貿(mào)易摩擦 三季度箱包巨頭新秀麗銷售轉(zhuǎn)跌

箱包巨頭新秀麗國際銷售增長每況愈下，過去兩個季度增長逐級大幅放緩，截至9月底三季度5.2%的固定匯率增幅，遠低于一、二季度的21.1%和12.7%。

5月份，沽空機構(gòu)Blue Orca Capital 對美國巨頭進行狙擊之時，即質(zhì)疑該集團試圖通過不斷的收購，掩蓋同名品牌增長放緩的事實。

而中美貿(mào)易摩擦，對箱包內(nèi)產(chǎn)品加征關(guān)稅的政策，則進一步影響該箱包行業(yè)龍頭老大的季度業(yè)績。

7-9月，新秀麗國際銷售9.452億美元，較2017財年三季度9.156億美元僅增3.2%。其中北美市場增長幾乎停止，0.2%的實際增幅和0.4%的固定匯率增幅表現(xiàn)疲弱，集團新任首席執(zhí)行官Kyle Francis Gendreau 表示，期內(nèi)中美貿(mào)易摩擦影響了銷情。

中國市場銷售期內(nèi)更是錄得4.8%的跌幅，固定匯率計算亦有3.2%的跌幅。除貿(mào)易摩擦，企業(yè)訂單亦對中國三季度銷情造成沖擊，撇除企業(yè)訂單下滑，中國市場三季度銷售反有2.4%的增幅，固定匯率增長4.1%。

亞洲市場受低迷中國業(yè)務(wù)影響，三季度銷售增幅5.1%至3.242億美元，固定匯率計算增7.2 %。期內(nèi)，韓國市場跌幅2.7%，固定匯率跌幅4.1%。

不過，Kyle Gendreau 表示對三季度業(yè)績和公司持續(xù)進展?jié)M意，唯認為全球經(jīng)濟前景不明朗，貿(mào)易摩擦、脫歐和經(jīng)濟不確定加劇正影響全球宏觀經(jīng)濟，相信短期上述情況會持續(xù)，而集團擁有抗逆能力。

三季度，新秀麗國際凈賺7,550萬美元或每股收益0.052美元，較上年同期5,660萬美元或每股收益0.039美元增長33.3%，固定匯率增幅34.2%。經(jīng)調(diào)整后EPS 0.057美元，同比增幅23.9%美元。

期內(nèi)營業(yè)利潤1.226億美元，按年微增1.6%，固定匯率增幅3.5%；經(jīng)調(diào)整后EBITDA 1.546億美元，按年跌3.6%，固定匯率跌幅1.5%，adj EBITDA 利潤率大跌110個基點至16.4%。

毛利率57.4%輕微改善30個基點，主要因高端品牌Tumi 毛利率改善及DTC 渠道占比提升刺激，抵消了低毛利American Tourister 品牌的銷售增長。

報告期內(nèi)，DTC 渠道銷售增幅7.9%至3.489億美元，固定匯率增幅9.8%，同店銷售增幅1.5%，其中亞洲、歐洲、拉美同店銷售分別錄得3.9%、3.1%及 3.0%的增幅，而北美同店銷售跌幅1.0%，三季度DTC 渠道收入占比提升160個基點至36.9%；批發(fā)業(yè)務(wù)期內(nèi)銷售增幅0.9%，固定匯率增幅2.9%。

電商業(yè)務(wù)三季度收入占比15.5%或1.468億美元，同比增長9.0%，固定匯率增幅9.9%。

按品牌，Samsonite 三季度收入下跌0.4%至4.285億美元，固定匯率增幅1.8%，主要因向折扣零售商的批發(fā)銷售減少以及美國旅游渠道銷售下滑影響。

Tumi 三季度期內(nèi)北美市場銷售增幅0.3%，固定匯率增幅0.5%的，但亞洲和歐洲市場分別錄得27.0%和12.0%的增幅，固定匯率亞洲和歐洲市場增幅27.7%和14.2%，推動該品牌三季度固定匯率銷售增幅10.3%，實際增幅9.7%至1.832億美元。

截至9月底前三季度，新秀麗國際錄得凈銷售27.939億美元，較上年同期25.017億美元增長11.7%，固定匯率增幅10.1%，除北美市場外，其他主要市場均有雙位數(shù)增長，期內(nèi)純利增幅2.4%至1.433億美元或每股收益0.099美元，上年同期為1.400億美元或0.098美元，adj EBITDA 15.4%，同比萎縮70個基點，主要因零售業(yè)務(wù)擴張所致。

在季度業(yè)績放榜前，大行野村就發(fā)布報告，唱衰新秀麗國際，預(yù)期集團是中美貿(mào)易摩擦的大輸家，且預(yù)期明年業(yè)績受損更加嚴重。野村指，9月實施的第二輪關(guān)稅調(diào)整，涉及行李箱產(chǎn)品，對美國巨頭打擊巨大，概因新秀麗國際80%美國銷售產(chǎn)品來自中國生產(chǎn)，故對全年純利造成6%的負面影響，若明年初進一步加稅至25%，造成不利影響亦更大，而新秀麗國際若通過提價或轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈對沖關(guān)稅影響，需要漫長時間，下調(diào)中國產(chǎn)能75%至60%，即需三年。該行因此給予新秀麗“中性”評級。

周二，Samsonite International SA 新秀麗國際伴隨港股低開高走，全天收漲0.44%報23.00美元，該股今年迄今暴跌38.09%，遠跑輸恒指同期15%的跌幅。

來源：本土零售觀察 　　作者： 陳一飛