上市在即 日播時尚仍遭庫存壓身

　　IPO獲批

　　5月8日，日播時尚發(fā)布了首次公開發(fā)行股票招股意向書，并于今日實施網(wǎng)上申購，將于上海證券交易所上市。本次發(fā)行前日播時尚股份總額為18000萬股，擬公開發(fā)行合計不超過6000萬股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%，每股面值1元/股。

　　日播時尚在首次公開發(fā)行股票招股意向書中表示，此次募集的資金將使用于營銷網(wǎng)絡建設、研發(fā)設計中心和信息化系統(tǒng)升級三大項目，募集資金擬投資金額共計3.81億元。

　　據(jù)悉，截至2016年12月31日，日播時尚線下共有886家銷售終端門店，其中有179家直營店。日播時尚表示，此次募集資金投資項目擬以上海為中心輻射全國，在32個一二線城市新建209家直營店，包括10家旗艦店。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年，日播時尚實現(xiàn)營收9.49億元，凈利潤7735.02萬元；2015年營收實現(xiàn)8.98億元，凈利潤為7526.41萬元；2014年營收為9.11億元，凈利潤實現(xiàn)8437.03萬元。日播時尚近三年營業(yè)收入總體保持平穩(wěn)，平均值約為9.19億元。

　　但事實上，這一數(shù)字與同行業(yè)（擬）上市公司存在較為明顯的差距。據(jù)日播時尚招股說明書顯示，同行業(yè)（擬）上市公司2016年營業(yè)收入平均值約為12.84億元，凈利潤平均值約為1.92億元。2015年、2014年的營收與凈利潤平均值也均高于日播時尚相應數(shù)據(jù)。

　　此外，統(tǒng)計顯示，“broadcast:播”女裝 2013年在全國重點大型零售企業(yè)女裝市場的綜合占有率為0.37%，排名第44位，表現(xiàn)尚不算突出。

　　北京商報記者就日播時尚開店計劃、品牌規(guī)劃等問題先后通過電話、郵件方式聯(lián)系日播時尚，但截至發(fā)稿時，日播時尚并未給出回復。

　　問題頻現(xiàn)

　　雖然目前營業(yè)收入整體呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的態(tài)勢，但日播時尚的發(fā)展也面臨著不少煩惱。

　　庫存是近年來國內(nèi)鞋服行業(yè)面臨的重要問題。據(jù)日播時尚招股說明書披露，日播時尚的存貨規(guī)模較大，占流動資產(chǎn)的比例較高。2014年末、2015年末和2016年末，存貨余額分別為2.29億元、2.56億元和2.59億元，呈逐年上升態(tài)勢。其中，庫存商品余額分別為1.69億元、1.84億元和1.84億元，在存貨余額中占比均超過70%。

　　值得注意的是，日播時尚近三年的期末存貨賬面價值在流動資產(chǎn)中的占比頗高，分別為51.12%、52.7%和48.19%。日播時尚對此表示，各期末存貨的賬面價值占流動資產(chǎn)的比例相對較大，主要是由經(jīng)營模式?jīng)Q定的，公司需滿足當季產(chǎn)品的銷售需求及提前為下季貨品完成商品籌劃、服裝設計、生產(chǎn)及備貨，因此存貨余額較高。

　　有分析指出，日播時尚目前面臨的庫存與資金周轉(zhuǎn)壓力主要來自于公司的經(jīng)銷模式，而提升直營店鋪數(shù)量在一定程度上能緩解庫存壓力。服裝獨立評論人馬崗表示，事實上，營銷網(wǎng)絡擴大，門店數(shù)量增加，實際上也是通過大量鋪貨減少了日播時尚目前面臨的庫存壓力。

　　除了高企的庫存，日播時尚還面臨著品牌單一的問題。據(jù)悉，日播時尚旗下有三個主要服裝品牌，分別為“broadcast:播”、“PERSONAL POINT”和“CRZ”，但這三個品牌發(fā)展極不平衡。主導品牌“broadcast：播”于2014-2016年在日播時尚主營業(yè)務收入中所占比重平均達80.54%。

　　定位于15-25歲的潮牌“CRZ” 在2014-2016年營業(yè)收入發(fā)展較快，并于2016年實現(xiàn)約1.5億元的收入。但與主品牌“broadcast:播”相比仍存在較為明顯的差距。由原品牌重新定位而成的“PERSONAL POINT”在2016年的收入僅2383.9萬元，而這一數(shù)字在2015年、2014年分別為3693.72萬元、4515.86萬元。

　　品牌發(fā)展的不均衡讓日播時尚面臨著收入來源單一的問題。日播時尚表示，如果出現(xiàn)對“broadcast:播”品牌不利影響的負面宣傳或糾紛，或競爭品牌市場形象及知名度上升等情形，將可能會影響 “broadcast:播”品牌產(chǎn)品在市場上的影響力和認可度，進而可能影響經(jīng)營業(yè)績。

　　困境仍存

　　此次成功獲批IPO，對于日播時尚未來的發(fā)展來說益處明顯。馬崗指出，上市成功之后，未來日播時尚募資的成本會相應降低，同時在公司未來運營也會更加規(guī)范。

　　據(jù)悉，未來三年內(nèi)日播時尚將新建直營店209家。然而在過去的2014-2016年間，日播集團曾因經(jīng)營業(yè)績未達預期等理由先后關閉了121家直營店。

　　對于企業(yè)如此快關快開直營店的做法，業(yè)內(nèi)人士指出，目前不少鞋服企業(yè)深陷實體店關閉潮中，在門店租金成本居高不下、電商沖擊越來越大的情況下，日播時尚選擇逆勢擴張銷售網(wǎng)絡可能會存在風險。馬崗表示，開一家比較大型的店鋪可能需要幾百萬、上千萬元投入，日播時尚選擇大量開設新直營門店事實上會對自身形成較大的資金壓力。

　　派尚服飾搭配學院院長康蘭馨同時也指出，近年來主流消費群體通常會選擇線上購物，對實體店的需求逐漸降低，新開設的實體店不應再只單純承擔此前的銷售功能，更多地應從消費體驗、店內(nèi)服務等方面進行提升，否則大量開店對品牌來說正面作用并不明顯。

　　對于日播時尚旗下品牌發(fā)展不平衡的問題，康蘭馨表示，通常成功運作一個子品牌大約需要4-5年時間，這其中涉及品牌定位、門店開設等各種細節(jié)問題，而“PERSONAL POINT”經(jīng)過六年的發(fā)展，尚未能形成較好的業(yè)績表現(xiàn)，日播時尚或是在品牌運作上出現(xiàn)了問題。

　　據(jù)招股說明書顯示，PERSONAL POINT的服裝與飾品款式實際上呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢，從2014年約570款一路下滑至2016年的409款�？堤m馨指出，在上市獲得募集資金之后，日播時尚或許可以考慮向旗下發(fā)展較為弱勢的品牌進行更多投入，以平衡品牌發(fā)展。

　　此外，值得一提的是，日播時尚招股說明書披露，公司實際控制人為王衛(wèi)東和曲江亭夫婦，直接持有公司25%股份，通過日播控股間接控制公司72%股份，合計控制日播時尚97%股份�？堤m馨表示，上市對這種“夫妻店”是很大的挑戰(zhàn)，未上市時的“夫妻店”運作可能會較不規(guī)范，上市后會使資本被放大，股份變化會很敏感，而且夫妻二人的分工合作乃至情感變動都會對公司產(chǎn)生很大影響。