探路者“迷途”：跨界兩年 業(yè)績兩連降

隨著2月5日晚間終止重大資產(chǎn)重組一紙公告的發(fā)出，戶外第一股探路者再次成為輿論焦點。在剛剛過去的2016年，探路者業(yè)績再次遭遇滑坡，業(yè)績快報顯示，其2016年凈利下降23%，系2015年來的二度下滑。值得注意的是，2015年被稱為探路者轉(zhuǎn)型元年。

新京報記者注意到，其業(yè)績的連續(xù)下滑不僅僅因傳統(tǒng)主業(yè)的低迷，還與被寄予轉(zhuǎn)型厚望的易游天下連續(xù)虧損相關(guān)。

對業(yè)績下滑，探路者回應(yīng)稱，這與零售消費整體低迷、行業(yè)競爭持續(xù)加劇、庫存降解導(dǎo)致銷售折扣降低，公司對用戶服務(wù)職能投入增加、旅行服務(wù)板塊升級轉(zhuǎn)型不力等因素有關(guān)。

探路者的投資擴張之路并沒有停下來的跡象。公司對新京報記者表示，未來公司仍將積極尋找符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的標的。

業(yè)績兩連降，重組失敗

公司回應(yīng)業(yè)績下滑稱，與零售消費整體低迷、行業(yè)競爭持續(xù)加劇、庫存降解導(dǎo)致銷售折扣降低，公司對用戶服務(wù)職能投入增加，旅行服務(wù)板塊升級轉(zhuǎn)型不力等因素有關(guān)。

2月5日晚，探路者發(fā)布公告顯示，公司原擬以非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并募集配套資金的方式收購體育行業(yè)標的資產(chǎn)100%股權(quán)。但相關(guān)各方就交易方案的重要條款未達成一致意見，交易因此流產(chǎn)。

對此，2月8日，探路者證券投資部人士對新京報記者表示：關(guān)于剛終止的重大資產(chǎn)重組項目，是公司依據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃，夯實推進體育業(yè)務(wù)板塊建設(shè)的一次積極嘗試，但最終未能就交易方案的重要條款達成一致意見。

該人士稱，為保護公司和包括中小投資者在內(nèi)的全體股東的利益，本著嚴格控制并購風(fēng)險、精選優(yōu)質(zhì)項目的原則，公司終止了本次重大資產(chǎn)重組。

稍早前的1月17日，探路者發(fā)布2016年度業(yè)績快報顯示，公司2016年總營收為29.07億元，比上年同期減少約24%；凈利潤為2.02億元，比上年同期減少約23%。

對此，探路者表示，這與零售消費整體低迷、行業(yè)競爭持續(xù)加劇、庫存降解導(dǎo)致銷售折扣降低，公司對用戶服務(wù)職能投入增加、旅行服務(wù)板塊升級轉(zhuǎn)型不力等因素有關(guān)。

此前在2014年和2015年，探路者凈利潤分別為2.94億元和2.63億元，這意味著探路者2016年的業(yè)績是連續(xù)兩年下滑。

業(yè)績兩連降疊加重組失利，探路者股票在2月6日復(fù)牌首日開盤以15.02元跌停。但上周此后幾個交易日并未再出現(xiàn)大跌。有股民對新京報記者表示，之所以股價大跌，收購失敗只是個導(dǎo)火索，轉(zhuǎn)型后，后續(xù)增長現(xiàn)在還沒有看到希望才是根本。

2016年前三季度，探路者營收同期則下滑了12.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1億元，比上年同期減少31.51%。

有券商表示，去年前三季度收入和凈利潤同比雙雙出現(xiàn)下滑，主要原因在于前三季度戶外用品板塊繼續(xù)去庫存，旅行服務(wù)板塊易游天下和綠野中國計劃對凈利潤貢獻尚需時日。

由此，作為戶外第一股的探路者轉(zhuǎn)型之路再度進入到公眾視野。

跨界旅游體育，公司稱轉(zhuǎn)型已取得成效

探路者回應(yīng)稱，2016年，公司圍繞“用戶中心、極致產(chǎn)品、數(shù)據(jù)驅(qū)動、社群鏈接”，有效推進公司社群生態(tài)戰(zhàn)略的實施。

探路者成立于1999年，2009年10月登陸創(chuàng)業(yè)板，成為中國戶外用品市場的領(lǐng)導(dǎo)者品牌。不過，探路者也面臨戶外市場放緩的考驗。

在2016年三季報中，探路者曾做出預(yù)警：戶外市場已由過去的粗放高速增長階段轉(zhuǎn)向持續(xù)深化、健康調(diào)整階段發(fā)展。此外國內(nèi)戶外行業(yè)進入門檻逐步提高，已進入了洗牌調(diào)整階段，行業(yè)內(nèi)競爭也進一步加劇。

對于探路者來說，其戶外用品主業(yè)近年來也遇到了不小的壓力。

探路者目前尚未發(fā)布2016年年報，但新京報記者對比2015年和2016年三季度報發(fā)現(xiàn)，大客戶帶來的收入劇烈滑坡。

2015年前三季度，前五大客戶帶來了2.48億元收入，2016年同期則下滑至1.62億元。其中，2015年前三季度唯品會（中國）有限公司（以下簡稱唯品會）作為第三大客戶的金額為5193.9萬元，2016年同期唯品會降至4372.9萬元，降幅達16%。

主業(yè)低迷構(gòu)成了探路者轉(zhuǎn)型的主要背景。2015年年初，探路者正式宣布開啟以“經(jīng)營用戶”為核心，圍繞戶外、旅行、體育三大業(yè)務(wù)板塊展開的生態(tài)圈發(fā)展戰(zhàn)略，搭建戶外、旅行、體育三大事業(yè)群。

2015年6月，探路者公告稱，擬將向5名特定對象，發(fā)行約8000萬股，共募集資金21.06億元，用于公司戶外運動生態(tài)的建立。當(dāng)年6月，公司正式更名為“探路者控股集團股份有限公司”。

按照設(shè)想，這三個業(yè)務(wù)板塊內(nèi)在的關(guān)聯(lián)，是基于人們的出行活動，戶外運動這種“健康生活方式”。

其率先在旅行板塊取得突破，包括2014年控股極之美旅行社，以及綠野網(wǎng)以及O2O服務(wù)商易游天下。其標志性案例為2.3億元收購易游天下74.56%股權(quán)。2015年，探路者將目標移向體育產(chǎn)業(yè)。

2015年1月，探路者宣布出資設(shè)立探路者體育產(chǎn)業(yè)并購基金，到2016年初，該基金完成了對樂動天下、Fittime、奧美健康以及冰世界等重點項目的投資。2016年底，探路者又發(fā)布消息稱，將出資1億元參股25%成立另一體育產(chǎn)業(yè)基金，所投項目以成長期和擴張期為主。

據(jù)探路者內(nèi)部人士透露，探路者在投資板塊分為多領(lǐng)域，第一是大體量并購，主要以董事長盛發(fā)強負責(zé)。第二個領(lǐng)域是早期投資，這些項目放在一個獨立機構(gòu)，稱之為探夢工廠，由副總裁王博等人負責(zé)。

記者注意到，去年探路者以兩年前收購的極之美股權(quán)為代價換取了北京行知探索文化發(fā)展股份有限公司的部分股權(quán)，極之美成了行知探索的子公司。行知探索業(yè)務(wù)涉及體驗式賽事、體驗式培訓(xùn)、體驗式旅行三大板塊，是一家新三板掛牌企業(yè)。

對于當(dāng)前的轉(zhuǎn)型進展，上述探路者人士表示，2016年，公司圍繞“用戶中心、極致產(chǎn)品、數(shù)據(jù)驅(qū)動、社群鏈接”的經(jīng)營思想，有效推進公司社群生態(tài)戰(zhàn)略的實施，在經(jīng)營業(yè)務(wù)管理優(yōu)化、過季庫存降解及柔性供應(yīng)鏈建設(shè)等方面均取得了良好成效。

“公司轉(zhuǎn)型方向不錯，但做得還不夠”

探路者稱，易游天下積極探索經(jīng)營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，大幅縮減了盈利水平較低的平臺業(yè)務(wù)規(guī)模，取得了階段性的效果。

探路者頻頻對外投資，但不少被投公司業(yè)績并未達到理想狀態(tài)，反而拖累了探路者的業(yè)績。

以2015年控股的易游天下為例，這被認為是探路者布局旅行的最重要動作，其后并入探路者財報，探路者2015年總營收增長了121.99%。

易游天下全稱為易游天下國際旅行社（北京）有限公司，系探路者旗下國家5A級旅行社，目標為成為中國最大的體驗式旅行服務(wù)商。根據(jù)探路者與易游天下方面此前協(xié)議，易游天下在2015-2017年預(yù)計營收分別不低于15億元、40億元和60億元，凈利目標2015年虧損不超過2500萬，2016年持平，2017年盈利6000萬。

實際情況則是，2016年半年報顯示，易游天下2016年上半年虧損698萬元，2015年度易游天下虧損2720萬元（未完成虧損不超過2500萬目標）；探路者證券投資部人士對新京報記者表示：初步測算易游天下在2016年仍呈現(xiàn)一定虧損。這意味著探路者將無法完成當(dāng)時協(xié)議中的目標。

去年上半年，探路者旅行板塊營收總共僅4億元，即便全部算為易游天下的收入，距離2016年末40億元目標還有36億元的差距。

記者注意到，2014年并購的極之美2015年度也虧損91.83萬元。

2016年12月，易游天下董事總經(jīng)理兼探路者集團旅行事業(yè)群副總裁鐘暉宣布離職。據(jù)報道，他當(dāng)時在朋友圈發(fā)狀態(tài)表示：與其錯誤的堅持，不如有尊嚴的放下。

對于易游天下的巨虧，探路者證券投資部人士對新京報記者強調(diào)，易游天下積極探索經(jīng)營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，大幅縮減了盈利水平較低的平臺業(yè)務(wù)規(guī)模，持續(xù)推出有溫度的體驗式旅行產(chǎn)品，取得了階段性的效果。

對于探路者頻頻對外擴張，業(yè)界也爭議較大。

近日前美邦服飾副總裁程偉雄對新京報記者表示：戶外空間很大，只是探路者的轉(zhuǎn)型太泛、太多元化，主業(yè)沒做精，還沒做深，就貿(mào)然多元化；探路者對自身的戶外品牌優(yōu)勢需要固化，真正體現(xiàn)品牌定位、產(chǎn)品定位、門店定位、用戶體驗定位等高度匹配，而不是只講故事。

廣州藍奧零售咨詢首席顧問閔光亞就認為，從本質(zhì)上來說，戶外、旅行和體育三個產(chǎn)業(yè)的消費人群是一樣的，探路者的轉(zhuǎn)型方向沒有錯，但轉(zhuǎn)型面臨很多問題。探路者轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是抓住、挖掘并滿足主打消費人群的需求，但探路者目前做得還不夠。

未來仍尋求投資擴張

探路者稱，未來公司仍將積極尋找符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的標的。

對于目前探路者的轉(zhuǎn)型進展，閔光亞認為，目前來看，業(yè)績擺在這里，無論是從公眾的接受度，還是市場占有率，“探路者的轉(zhuǎn)型都算不上成功。但也算不上失敗，尚需時間觀察�！�

“探路者需要回歸主業(yè)，少講故事，不求規(guī)模求質(zhì)量，真正下沉中國本土大眾化戶外市場空間依然無限大�！鼻懊腊罘�飾副總裁程偉雄說。

即便面臨業(yè)績下滑、整合難度加大以及業(yè)界爭議，探路者并沒有停下擴張之路的跡象。

在終止重組公告中，探路者承諾自復(fù)牌之日起1個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項，但探路者證券投資部人士對新京報記者表示：未來公司仍將積極尋找符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的標的，加強在體育培訓(xùn)、大眾健身、體驗式旅行等方面的投入和資源整合，推進公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展，并致力于集中優(yōu)勢資源投資有利于公司長遠發(fā)展的項目。

 焦點

“泛體育化之后”整合難題

頻頻投資不僅給探路者帶來了業(yè)績問題，拉長戰(zhàn)線的探路者面臨的另一大挑戰(zhàn)在于如何整合三大事業(yè)群上的眾多企業(yè)以及五花八門的眾多品牌。

前美邦服飾副總裁程偉雄對新京報記者表示：目前探路者定位有些模糊，之前的戶外品牌定位非常精準，但泛體育化之后在品牌、產(chǎn)品、門店、用戶體驗等訴求表達上顯得混淆不清。

探路者坦言，投資后若不能對標的企業(yè)進行有效的企業(yè)文化理解和資源優(yōu)勢的互補整合，可能給公司經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)整合協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮帶來一定的風(fēng)險。

探路者的對策是采取平臺化戰(zhàn)略，并搬來和君咨詢做外援。

2015年5月，探路者在京召開“平臺化組織建設(shè)項目”啟動大會，探路者與和君啟動探路者平臺化組織建設(shè)項目，和君將厘清各個板塊的戰(zhàn)略重心及先后安排，推動探路者向平臺化組織的變革與轉(zhuǎn)型。

不僅如此，與和君的合作還超越了咨詢層面。新京報記者在2016年半年報中看到，探路者與和君成立了探路者學(xué)院，為探路者物色、發(fā)現(xiàn)和吸引人才，為集團的發(fā)展儲備各類高級人才。

探路者負責(zé)投資事宜的副總裁王博對新京報記者表示，我們出51%，和君旗下的和梓咨詢出49%，成立了一個叫智行超越的咨詢機構(gòu)�！爸切谐�越除了對已投企業(yè)的咨詢服務(wù)以外，會看到更多他所接觸一些資源的項目。目前已經(jīng)跟探夢工廠在做對接；雙方達成一致，如果都共同看好，可以一起投�！�

探路者副總裁王博近期對新京報記者表示，“因為探夢工廠現(xiàn)在所投的企業(yè)，你要跟它來談利潤、規(guī)模，沒得談，這東西不能談，只能跟它談想法，談它的未來前景和它目前的團隊�！�