戶外行業(yè)增速下降 三夫戶外坎坷上市路

國內(nèi)首家戶外用品連鎖零售商三夫戶外終于要登陸資本市場了，但臨門一腳卻被叫停。三夫戶外日前發(fā)布首次公開發(fā)行A股暫緩發(fā)行的公告，稱因近期市場波動較大，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作。除了近期股市的跌宕及政策的影響外，戶外用品行業(yè)的增速從三四年前的80%左右回落到20%以下的新常態(tài)，由此帶來的數(shù)據(jù)表現(xiàn)難盡人意，也讓三夫戶外的上市備受關注。

　　IPO暫緩

　　從2008年接受清科創(chuàng)投的3000萬元投資開始，三夫戶外就已經(jīng)踏上了上市之旅。2008年開始，三夫戶外開始逐漸完善管理架構，2010年三夫戶外進行了第二輪融資，來自博信資本的2000萬元。2011年6月，公司改制為北京三夫戶外用品股份有限公司。其實2009年就有券商與三夫戶外進行接觸，但彼時由于門店數(shù)量相對有限等因素，三夫戶外尚不具備上市條件。

　　2012年9月14日，證監(jiān)會發(fā)布的IPO申報企業(yè)名單中，三夫戶外赫然在列，公司擬在深交所上市。今年6月25日，三夫戶外發(fā)布招股意向書，宣布擬公開發(fā)行不超過1700萬股，擬在深交所中小板上市。

　　三夫戶外方面表示，本次完成融資目標后，將計劃投入1.57億元進行營銷網(wǎng)絡拓展。不過，隨之而來的股市震蕩和政策變化超出所有人的意料。7月6日，三夫戶外發(fā)布公告，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作。原披露的預計發(fā)行時間表將進行調(diào)整，網(wǎng)上申購資金7月6日解凍，網(wǎng)下申購資金7月6日退回。

　　業(yè)績下滑風險

　　作為國內(nèi)首家戶外用品連鎖零售商，三夫戶外IPO備受關注。據(jù)三夫戶外招股意向書顯示，截至目前，三夫戶外共有37家門店，經(jīng)營包括戶外服裝、戶外鞋襪與戶外裝備三大類別共計370多個品牌。目前公司的盈利模式主要包括商品的銷售和舉辦俱樂部活動收費，其中商品購銷差價是最主要的利潤來源，且主營業(yè)務利潤主要來自于此，最近三年商品購銷差價收入分別占總收入的99.02%、98.75%和 98.62%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年和2014年三夫戶外歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2709.8萬元、3220.3萬元和2750.4萬元，其中2014年相比2013年下降14.59%。三夫戶外方面表示，公司業(yè)績未來仍有下滑危險。

　　北京商報記者發(fā)現(xiàn)，在原有的街邊獨立店外，三夫戶外已經(jīng)開始進入商場渠道。北京西紅門薈聚購物中心出現(xiàn)了三夫戶外的兩家門店。據(jù)知情人士介紹，三夫戶外和宜家自有品牌商場已經(jīng)達成合作，不僅在北京，包括無錫等地的購物中心也已入駐。

　　行業(yè)增速下降

　　三夫戶外面臨的增速下降其實是整個戶外行業(yè)的難題。近日，探路者公布2015年上半年業(yè)績預告，預計營業(yè)收入6.75億元，同比增長8.5%，利潤1.66億元，同比增長20.5%，刨除高新企業(yè)享受到的15%稅率預繳企業(yè)所得稅，按25%的稅率計算，凈利潤僅增長1.5%。

　　在可預見的增速下滑中，探路者2013年提出向“戶外旅行綜合服務平臺”轉(zhuǎn)型后，分別控股了新加坡在線旅游公司Asiatravel和國內(nèi)的綠野網(wǎng)，去年底以1.5億元取得圖途（廈門）20%股權作為一家多品牌、多品類的戶外用品集合店，圖途已在全國建設了700多家戶外多品店。探路者希望打通線上線下，成為戶外行業(yè)綜合服務提供商，而非單一的戶外用品制造零售商。

　　值得注意的是，在國內(nèi)戶外用品行業(yè)低速徘徊時，迪卡儂卻進入在華發(fā)展最快的時機。

　　迪卡儂于2003年在中國開設第一家商場，到了2009年全國也只有30多家門店，此后五年這家公司每年以10家左右的速度增長，而現(xiàn)在迪卡儂將計劃到2020年在全國擁有500家店。