化妝品公司相宜本草IPO計劃募7億元

      在現(xiàn)有9000多個銷售終端基礎(chǔ)上再新建8330個，44歲創(chuàng)始人封帥身家或達27億。

      環(huán)保核查公示10個月有余后，上海相宜本草化妝品股份有限公司（以下簡稱“相宜本草”）上市融資計劃細節(jié)終于進一步曝光。 

      6月27日晚間，中國證監(jiān)會公布相宜本草《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》（以下簡稱“招股書”），顯示相宜本草擬登陸上海證券交易所公開發(fā)行5200萬股，占發(fā)行后總股本的25%。若此次成功上市，其將成為A股市場上首家主打化妝品概念的上市公司。 

      相宜本草稱，該公司2010年、2011年的營業(yè)收入增長率分別高達98.76%與78.11%。對于此前業(yè)內(nèi)對其渠道擴張能否跟上發(fā)展速度的質(zhì)疑，招股書給出了方向本次募集資金7.02億元中的6.24億元都將用于營銷渠道及品牌建設(shè)項目，建設(shè)8330個銷售終端，較現(xiàn)有終端數(shù)量近翻番。

封帥財富或達27億 

      相宜本草的主要業(yè)務(wù)是大眾護膚品及部分中檔化妝品的生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，相宜本草的前身上海相宜百貨有限公司是由自然人封帥與徐佩珍于2000年3月發(fā)起設(shè)立，后經(jīng)歷數(shù)次增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引入自然人嚴明及Capital Today Investment X (HK) Limited（今日資本）等戰(zhàn)略投資者，并于2011年2月整體變更為股份有限公司。本次發(fā)行前，封帥持股51.9%，嚴明持股12.83%，而今日資本、Oriental Trend Limited（東進公司）、上海相宜投資管理有限公司（以下簡稱“相宜投資”）、天津架橋富凱股權(quán)投資基金合伙企業(yè)分別持有剩余的15.4%、8.37%、9.5%、2%。目前，其注冊資本為1.56億元。 

      由于封帥還通過相宜投資間接控制相宜本草4.09%的股權(quán)（封帥持有相宜投資43.3248%的股權(quán)），為控股股東及實際控制人。封帥現(xiàn)年44歲，任相宜本草董事長。此外，嚴明亦通過相宜投資間接控制相宜本草1.03%股權(quán)（嚴明持有相宜投資10.83%的股權(quán)）。47歲的嚴明現(xiàn)任相宜本草董事兼總經(jīng)理，知情人士稱，其與封帥同為上海交通大學(xué)MBA同學(xué)。 

      據(jù)招股書，封帥對相宜本草的直接出資額總計為2730萬元，通過相宜投資對相宜本草的出資額約215萬元，合計2945萬元。由于本次發(fā)行后，封帥的實際持股比例稀釋為42%，而Wind資訊申萬行業(yè)類數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，按照上海家化聯(lián)合股份有限公司最新市盈率48.52倍計算，相宜本草0.8623元的每股收益上市后稀釋為0.6467元，其市價或?qū)⑦_31.38元/股，而封帥則可獲得27.41億元的賬面財富。而按照相宜本草的擬募資額及發(fā)行股份計算，其發(fā)行價為13.5元/股，封帥的賬面財富則為11.79億元。

毛利高于同業(yè)上市公司 

      在2008年獲得風(fēng)險投資、加大廣告營銷費用投入后，相宜本草銷售收入增長迅速。2011年8月，其高管人員在接受早報記者采訪時確認，相宜本草2011年的銷售業(yè)績指標(biāo)為15億元。 

      招股書顯示，該指標(biāo)未能實現(xiàn)。2009-2011年，其營業(yè)收入分別為3.77億元、7.5億元、13.35億元，增長率98.76%、78.11%。不過，招股書援引同行業(yè)上市公司上海家化14.71%、15.6%以及自然美生物科技有限公司-9.79%、21.82%的銷售收入增幅，顯示其增長率較高。 

      招股書并顯示，相宜本草實現(xiàn)凈利潤5221.52萬元、1.16億元、1.35億元，同比增122.34%、15.88%，波動較大。但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4708.39萬元、1.07億元、1.96億元，增幅為127.91%、82.47%。同時，相宜本草2009-2011年毛利率分別為78.65%、79.87%、80.34%；上海家化為54.96%、54.79%、57.52% ；自然美為77.16%、73.22%、79.34%，高于同行業(yè)上市公司平均水平。 

      相宜本草稱，公司采用委托加工生產(chǎn)為主、自制生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式，報告期內(nèi)委托加工的產(chǎn)量平均占比90%以上。2009-2011年，委托加工模式下的營業(yè)毛利率為78.74%、79.95%、80.42%，而自產(chǎn)模式為78.02%、78.91%、79.11%。相宜本草并稱，代工模式在化妝品行業(yè)中較為普遍，公司新建的寶山生產(chǎn)研發(fā)基地已完成試生產(chǎn)，今后將逐漸擴大自產(chǎn)模式的生產(chǎn)比例，逐步發(fā)展為50%自制生產(chǎn)、50%代工生產(chǎn)的模式。

2015年銷售終端達20000個 

      相宜本草稱，爭取在2015年成為本土的最大的化妝品公司之一。公司現(xiàn)有9000多個銷售終端，已覆蓋全國29個省級行政區(qū)域，而按照上述戰(zhàn)略，至2015年銷售終端數(shù)量應(yīng)增加至20000個。 

      為此，相宜本草擬使用6.24億元募集資金增設(shè)5000個現(xiàn)代渠道銷售終端（編注：主要包括大賣場、超市、個人護理店等具體形式），重點拓展華東與浙閩贛區(qū)域；擴展3330個專營店渠道銷售終端（編注：二、三線城市的日化店、百貨店等），重點拓展中西部與華北大區(qū)。該項目建設(shè)期為3年，項目投資稅后內(nèi)部收益率為29.6%。 

      此外，相宜本草還將使用7810萬元募資用于信息化平臺建設(shè)項目。