雅戈爾男裝30億投資西氣東輸或引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”

      一向熱衷投資的雅戈爾又有新動作。雅戈爾昨日發(fā)布公告稱，公司擬出資30億元認購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金30%的出資份額，成為國聯(lián)基金的LP，該基金與全國社保、寶鋼集團等共同投資于中石油的西氣東輸三線管道項目。

　　西氣東輸是我國壟斷行業(yè)首次向民資開放的項目，民資渴望參與的熱情可想而知。由于西氣東輸是公用事業(yè)項目，收費由發(fā)改委確定，投資回報率在10%左右，風險較小，更吸引了民資躍躍欲試。

　　股權(quán)投資轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)投資

　　最快3年可收回30億元成本

　　雅戈爾聞名于資本市場，除了它的服裝主業(yè)，還因為它一直以來都熱衷各種投資，且獲益匪淺。但是，今年以來，由于二級市場一直萎靡不振，雅戈爾的股權(quán)投資也不如往年風光。

　　雅戈爾三季報顯示，前三季度營業(yè)收入同比下降3.9%至77.17億元，營業(yè)利潤同比下降21%至14.25億元，歸屬于母公司的凈利潤同比下降12.3%至10.85億元，對應(yīng)每股收益0.49元。

　　而其業(yè)績出現(xiàn)負增長的主要原因是投資板塊出現(xiàn)虧損。前三季度，雅戈爾投資業(yè)務(wù)凈虧損8900萬元。

　　對此，中金公司研究員郭海燕表示：“公司當前持有的上市公司股權(quán)投資的市值和非上市公司的股權(quán)投資成本合計約為90 億元，股權(quán)投資業(yè)務(wù)的巨大收益波動對公司的業(yè)績穩(wěn)定性和估值有負面影響�！�

　　這讓雅戈爾開始尋求新的投資方式。昨日，雅戈爾發(fā)布公告稱，公司擬出資30 億元認購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金30%的出資份額，成為國聯(lián)基金的LP，投資中石油的西氣東輸三線管道項目。

　　郭海燕認為，此項投資標志著雅戈爾的投資業(yè)務(wù)開始由股權(quán)投資為主向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型，有利于公司穩(wěn)定業(yè)績，提升估值。作為公用事業(yè)項目，收費由發(fā)改委確定，預(yù)計該項目的投資回報率會超過10%，風險較小。此次參與投資能源項目是公司調(diào)整投資業(yè)務(wù)方向的戰(zhàn)略性舉措。

      同屬于該項目投資方的寶鋼股份曾經(jīng)發(fā)公告表示，根據(jù)此項目大股東中石油的初步測算，項目稅后財務(wù)收益率目標約10%，投資回收期目標約11 年。該項目作為國家重要的能源基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)期天然氣管網(wǎng)系統(tǒng)擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和回報。

　　雅戈爾董秘劉新宇向《證券日報》表示，回報率都是一樣的，公司應(yīng)該三四年可以收回投資。

　　值得注意的是，國聯(lián)基金的GP 是雅戈爾的同集團附屬公司與中石油旗下昆侖信托的合資公司，未來還將擇機投資于其他能源領(lǐng)域的企業(yè)或項目，有利于雅戈爾的投資業(yè)務(wù)向有穩(wěn)定長遠收益的產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型。

　　“能源和公用事業(yè)領(lǐng)域投資項目收益穩(wěn)定，風險小，對當前缺乏投資渠道的民間資本是有吸引力的�！惫�海燕認為，但是項目資金需求大，回報周期長，小投資者較難參與。

　　此外，此項投資對雅戈爾的資金壓力不大。首期需出資20%即6 億元，公司現(xiàn)有賬面資金26 億元，可用自有資金或增加部分短期債務(wù)融資完成。后續(xù)投資可能會通過處置部分股權(quán)投資來實現(xiàn)，以達到調(diào)整投資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的目的。

　　西氣東輸首向民資開放

　　引入民資模式或被復(fù)制

　　據(jù)了解，西氣東輸三線工程已經(jīng)于2012 年10 月16 日開工，沿線經(jīng)過新疆、甘肅、寧夏、陜西等10 個省、自治區(qū)，預(yù)計2015 年建成，建成后每年可向沿線市場輸送300 億立方米天然氣，干線支線總長度為7378公里，總投資1250 億元。

　　今年5月底，中石油、全國社會保障基金理事會、城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金、寶鋼集團簽署了《西氣東輸三線管道項目合資合作框架協(xié)議》。

　　根據(jù)協(xié)議，中國石油引入3家公司作為股東，共同出資建設(shè)西三線項目，并設(shè)立合資公司，注冊資本625億元。其中，中石油擬出資325億元，持股比例52%；全國社�；�金、城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金、寶鋼集團各出資100億元，持股比例均為16%。后據(jù)中石油方面消息，合資各方已開展了合資合同和章程談判，進行了運營合同、建設(shè)合同和運輸合同的商務(wù)談判，基本達成一致。  

　　西氣東輸三線項目可以說是民資進入壟斷行業(yè)的重大嘗試，這是民資首次進入油企管道領(lǐng)域。6月20日，國家能源局發(fā)布了《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本進一步擴大能源領(lǐng)域投資的實施意見》，對能源領(lǐng)域推進“新36條”制定出了實施細則，再次明確提出，鼓勵民間資本參與石油和天然氣管網(wǎng)建設(shè)。

　　而中石油可以說是邁出了第一步，這也引起了民資的極大熱情。含有民資血統(tǒng)的西氣東輸三線無疑是民間資本真正進入壟斷領(lǐng)域的信號和開端。這可能會產(chǎn)生一系列蝴蝶效應(yīng)，促使大量民資開始入場。 

　　中國石油大學能源戰(zhàn)略研究院常務(wù)副院長王震曾向媒體表示，根據(jù)經(jīng)驗，管輸費高低對投資回報有直接影響。與西氣東輸一線工程和二線工程相比，預(yù)計西氣東輸三線工程管輸費不會有大幅調(diào)整。

　　業(yè)內(nèi)人士更是普遍認為，管道建設(shè)收益雖不是暴利，但穩(wěn)定且持續(xù)時間長，對民營企業(yè)來說具有很大的吸引力。而民資的進入在一定程度上會加快天然氣管網(wǎng)的建設(shè)。

　　“而在未來，國家重點壟斷項目中引入民資這種模式或許會引起大量復(fù)制�！庇袠I(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示。