廣州男裝品牌卡奴迪路今日網(wǎng)上路演

　　風險提示：一、市場競爭風險

　　國內(nèi)服裝品牌零售業(yè)是一個充分競爭的行業(yè)，其競爭主要體現(xiàn)在品牌影響力、營銷渠道、研發(fā)設(shè)計等方面，其中品牌競爭力是服裝零售企業(yè)綜合實力的反映。本公司自有品牌卡奴迪路(CANUDILO)雖然在中國已成為較具影響力和知名度的高級男裝服飾品牌之一，但目前高級男裝市場品牌集中度相對較低，各品牌之間的競爭較為激烈。若本公司未來不能進一步提高產(chǎn)品市場份額，將對本公司品牌提升和持續(xù)增長等產(chǎn)生不利影響。

　　二、依賴高端零售渠道的風險

　　本公司主要產(chǎn)品定位于高級男裝服飾。公司近年來堅持高端品牌定位，致力于核心商圈的門店建設(shè)，公司擁有的營銷網(wǎng)點主要分布在國內(nèi)大中城市及港澳地區(qū)的高級百貨、高檔購物中心、主要機場、五星級酒店等高端零售渠道。截至2011年12月31日，本公司連鎖店數(shù)為318家，其中開設(shè)于高級百貨及高檔購物中心的門店數(shù)為230家，開設(shè)于國內(nèi)主要機場的門店數(shù)為22家，分別占連鎖店總數(shù)的72.33%和6.92%。從零售終端來看，高端零售渠道的優(yōu)質(zhì)渠道資源是有限的，公司擁有優(yōu)質(zhì)的高端零售渠道是報告期內(nèi)業(yè)績快速增長的重要因素之一。盡管本公司多年來在商場開設(shè)的門店經(jīng)營情況良好，且在多年來一直同各商場保持著良好合作關(guān)系。但若商場合同到期后，合同不能續(xù)簽或在分成比例、面積、位置等方面未能取得與前期同等條件，將對本公司營業(yè)收入和利潤產(chǎn)生不利影響。

　　三、產(chǎn)品生產(chǎn)依賴于外包的風險

　　本公司經(jīng)營采用虛擬經(jīng)營的品牌運營模式，具有典型的輕資產(chǎn)經(jīng)營特征。在這種模式下，公司將服裝產(chǎn)業(yè)鏈中低附加值的生產(chǎn)、配送等中間環(huán)節(jié)全面外包，而緊緊掌控設(shè)計、品牌推廣和終端銷售等最具價值的核心環(huán)節(jié)。雖然目前國內(nèi)服裝產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，生產(chǎn)加工企業(yè)豐富，本公司亦已就篩選供應(yīng)商形成了一套嚴格的甄別機制和程序，但是本公司產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量、生產(chǎn)周期等，仍在一定程度上受限于面輔料供應(yīng)商提供原材料的品質(zhì)以及成衣廠的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平等因素。隨著今后產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴大，本公司需要尋找更多符合本公司產(chǎn)品品質(zhì)要求的供應(yīng)商，若屆時本公司對供應(yīng)商的管理或供應(yīng)商在產(chǎn)品加工能力、加工工藝、質(zhì)量控制等方面無法滿足公司發(fā)展的需要，則可能導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)的遲延或產(chǎn)品質(zhì)量的下降，從而對本公司的品牌形象和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　四、連鎖店擴張帶來的管理風險

　　本公司產(chǎn)品主要通過直營店和加盟店兩種連鎖店形式進行銷售。截至2011年12月31日，公司在全國的31個省、自治區(qū)、直轄市和港澳地區(qū)的155個城市開設(shè)了營銷終端門店共計318家，其中直營店175家(含國際品牌代理店5家)，加盟店143家。自2008年以來，公司門店數(shù)量的年均復(fù)合增長率為36.88%，其中直營店的年均復(fù)合增長率為32.63%，加盟店的年均復(fù)合增長率為42.90%，并計劃在未來2年內(nèi)利用募集資金新建門店186家。雖然公司積累了豐富的門店拓展和管理經(jīng)驗、以及優(yōu)質(zhì)的渠道資源，建立了完善的人才培養(yǎng)機制，具備較強的門店異地復(fù)制能力，但如果本公司在營銷網(wǎng)絡(luò)發(fā)展過程中出現(xiàn)如下情形：沒有培養(yǎng)或招聘到足夠數(shù)量的合格管理和營銷人員；不能尋覓到合適的新開店地點；不能發(fā)展到合適的加盟商；信息系統(tǒng)和人員素質(zhì)未能滿足日益發(fā)展的營銷網(wǎng)絡(luò)管理需要；管理提升無法支持營銷網(wǎng)絡(luò)的擴張等情況，本公司營銷網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展將難以達到預(yù)期經(jīng)營效益。

　　五、未能準確把握市場需求變化的研發(fā)風險

　　服裝行業(yè)是一個消費者品味和偏好不斷變化的行業(yè)。公司產(chǎn)品研發(fā)要求準確預(yù)測市場潮流和消費者需求變化，并能不斷開發(fā)出適銷對路的產(chǎn)品。由于本公司具有較強的研發(fā)能力和完善的行業(yè)資訊收集及分析系統(tǒng)，能夠較好的預(yù)測和把握每季服裝流行趨勢和動向，并迅速調(diào)整產(chǎn)品組合和產(chǎn)品特點以適應(yīng)不斷變化的市場需求。但如果公司對服裝流行時尚和消費者需求判斷失誤或把握不準，未能及時開發(fā)出適銷對路的產(chǎn)品，或開發(fā)的產(chǎn)品大量滯銷，將對本公司產(chǎn)品銷售和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　六、實際控制人控制風險

　　林永飛為本公司實際控制人，直接持有公司21%的股權(quán)，并通過瑞豐投資間接持有本公司53%的股權(quán)，實際控制公司74%的表決權(quán)，本次發(fā)行2,500萬股后，林永飛先生仍直接和間接控制本公司55.5%的表決權(quán)。如果實際控制人通過行使表決權(quán)或其他方式對公司經(jīng)營和財務(wù)決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，可能會給公司及中小股東帶來一定的風險。

　　七、加盟店管理風險

　　目前公司采用“一二線城市主要發(fā)展直營店、其他城市主要發(fā)展加盟店”的渠道模式。近三年，直營店銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為75.80%、77.44%和74.55%，加盟店收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為24.20%、22.56%和25.45%。公司借助加盟商進行營銷網(wǎng)絡(luò)的擴張，通過加盟店建設(shè)填補直營店留下的市場空白，有利于公司節(jié)約資金投入，降低經(jīng)營風險。

　　公司通過與加盟商簽訂特許經(jīng)營合同等方式，對加盟店日常運營的主要方面進行規(guī)范和管理。但加盟商經(jīng)營計劃根據(jù)其業(yè)務(wù)目標和對風險的偏好程度來制訂，其人、財、物均獨立于公司，雖然在業(yè)務(wù)上受公司總體規(guī)范和指導(dǎo)，但其具體業(yè)務(wù)的開展具有一定的靈活性。若加盟商不能很好地理解公司的品牌理念和發(fā)展目標或加盟商的實力跟不上公司發(fā)展，加盟商的具體經(jīng)營活動將可能有悖于公司的品牌經(jīng)營宗旨或偏離公司的業(yè)務(wù)發(fā)展目標，將對公司在當?shù)厥袌龅钠放菩蜗蠛臀磥戆l(fā)展構(gòu)成不利影響。

　　公司目前銷售主要采取訂貨會模式。在每年春夏季及秋冬季產(chǎn)品訂貨會上，公司與加盟商簽署訂貨合同，并依據(jù)加盟商的不同等級以及過往信用情況確定預(yù)付款的收取比例，公司依據(jù)與加盟商簽訂的訂貨合同組織外包生產(chǎn)。如果屆時加盟商出現(xiàn)違約情況，將會對公司的經(jīng)營造成一定影響。

　　八、人力資源風險

　　作為高端服飾品牌零售商，公司持續(xù)發(fā)展依賴于設(shè)計、營銷和渠道人才儲備。自成立以來，公司的核心管理層及員工隊伍均保持了較高的穩(wěn)定性，已逐步培養(yǎng)了一批專業(yè)的品牌管理、渠道管理和終端管理人才。同時，公司注重從外部招聘具有豐富經(jīng)驗的人才，建立起完善的人才培養(yǎng)機制。由于本公司未來仍可能保持快速發(fā)展，特別是隨著募投項目的實施，公司將需要大量具備相關(guān)知識和經(jīng)驗的研發(fā)設(shè)計、營銷、物流、管理等方面的人才。但是，隨著行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)間人才競爭的日趨激烈，人才流動可能增加，如果公司不能持續(xù)保持員工隊伍的穩(wěn)定，并招攬到所需合格人才，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

　　九、存貨比例較大風險

　　截至2011年12月31日，公司存貨凈額為14,630.54萬元，占資產(chǎn)總額的24.93%，占用資金量較大。雖然公司存貨一直保持正常生產(chǎn)經(jīng)營所需合理水平，且?guī)忑g相對于銷售周期較短，存貨周轉(zhuǎn)率高于品牌定位類似的同行業(yè)上市公司，但若在未來的經(jīng)營年度中因市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導(dǎo)致存貨積壓或減值，將對公司經(jīng)營造成不利影響。

　　十、應(yīng)收賬款回收風險

　　截至2011年12月31日，公司應(yīng)收賬款凈額為4,459.54萬元，占資產(chǎn)總額的7.60%。公司應(yīng)收賬款絕大部分在合理信用期限內(nèi)、賬齡短，主要是各大百貨商場已確認但尚未結(jié)算支付的銷售款。雖然各百貨商場規(guī)模較大、信用較好，且與本公司合作時間較長，發(fā)生壞賬的可能性很小，但若某百貨商場出現(xiàn)支付困難，或現(xiàn)金流緊張，拖欠本公司銷售款，將對本公司現(xiàn)金流和資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。

　　十一、凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風險

　　本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)預(yù)計將比發(fā)行前有顯著增加。鑒于募投項目需要一定的建設(shè)期和達產(chǎn)期，募集資金產(chǎn)生預(yù)期收益需要一定的時間，公司凈利潤的增長在短期內(nèi)不能與公司凈資產(chǎn)增長保持同步，可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率較以前年度有所下降，產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益率下降的風險。

　　十二、攤銷費用大幅增加導(dǎo)致的風險

　　本次發(fā)行成功且募集資金到位后，公司的資產(chǎn)規(guī)模會隨之大幅增加。本次發(fā)行募集資金大部分將被用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，營銷網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的大幅增加將導(dǎo)致每年攤銷費用的增加，如果公司利潤的增長在短期內(nèi)不能與攤銷費用增長保持同步，則將對公司凈利潤水平產(chǎn)生不利影響。

　　十三、募投項目的組織實施風險

　　本次募集資金中用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的金額為34,449.58萬元，占本次發(fā)行募投項目所需資金總額的90.75%。該項目是依據(jù)本公司發(fā)展戰(zhàn)略，在充分考慮包括市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場潛力、消費者消費習(xí)慣和自身管理能力等因素后確定的投資項目，該項目的實施將有助于提升本公司的核心競爭力。如果項目實施因市場環(huán)境發(fā)生重大變化、組織管理不力等原因不能按計劃進行，將對本公司經(jīng)營計劃的實現(xiàn)和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。